Piyasalar FED’den sonra neyi fiyatlayacak?

Kur 2015 yılı başından itibaren epeyce hikayeye sahip oldu. Bu noktada akıllara ilk olarak muhtemelen sık sık şahit olduğumuz rekor denemeleri gelmektedir. Gerek iç gerekse dış piyasada yaşanan gelişmelerin etkisiyle ve dış entegrasyonu yüksek olması sebebiyle neredeyse 2 gün üst üste yerinde duramayan USDTL’de 2016 yılında hangi seviyelere daha fazla aşikar hale geleceğiz, hangi gelişmeler fiyatlamaları daha fazla etkileyebilir, kısaca onlara değinelim..

İç piyasadaki gelişmeler;

•64. Hükümet’in uygulayacağı ekonomik reformlar
•Anayasa Değişikliği ve Başkanlık Sistemi’ne dair gelişmeler
•Güney sınırımızda artan jeopolitik riskler
•Rusya ile yaşanan krizin boyutları, cari denge üzerinde yaratacağı ek yük
•TCMB’nin 2016 yılında uygulayacağı para ve faiz politikaları
•TCMB üzerindeki bağımsızlık tartışmaları
•Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı’nın 19 Nisan 2016 tarihinde görevinin dolacak olması, devam edip etmeyeceğine ve Banka içinden veya dışından bir ismin atanmasına yönelik süregelen belirsizlikler
•Güvenlik endişeleri
•İç piyasadaki ödemeler dengesi, ekonomik büyüme, ihracat, enflasyon oranı, işsizlik oranı verilerinin seyri
Dış piyasadaki gelişmeler;
•Amerika Merkez Bankası (FED) faiz artırım süreci; artış oranları, olası bir hamlenin kademeli ve yavaş olup olmaması
•ABD’de yakından takip edilen enflasyon, ücretler, istihdam, imalat PMI, ticaret dengesi, büyüme verilerinin seyri
•FED politikalarının gelişmekte olan ülke para birimleri üzerindeki etkileri
•Dolar endeksi içindeki para birimlerinin seyri, özellikle ağırlığı %57 olan Euro’daki değer artış/azalışları
•Çin ekonomisine dair kritik PMI, ihracat, büyüme verilerinin seyri   
•Küresel büyüme kaygıları 
•Küresel çapta artan jeopolitik riskler
•ABD, Japonya ve Euro Bölgesi’nde devam eden deflasyon tehdidi
•Kur savaşları
•Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının Türkiye ekonomisinin not ve görünümüne dair değerlendirmeleri
•Emtia fiyatlarının seyri
•Tüketici güveninin seyri

Görüldüğü üzere iç ve dış piyasada yaşanabilecek birçok gelişme kurun seyrini etkileyebilir. Bu noktada TL varlıkların kırılganlıklarının azaltılması için azami özen gösterilmeli, uygulanacak reformlar ile iç piyasada talep artışı sağlanabilmesi, yatırımların teşvik edilmesi ve büyüme odaklı bir ekonomik yapı kuru etkileyebilecek en önemli etken olarak değerlendirilebilir.
Dış piyasaya olan entegrasyonun kur tarafında oldukça yüksek olması nedeniyle dış piyasada gözler önce FED faiz adımlarında, sonra da Çin’in ‘makyajlı’ olduğu sıklıkla söylenen büyüme rakamları üzerinde olacaktır. Küresel büyüme endişelerinin artmasının sermaye çıkışlarını tetiklediğini biliyoruz. Bu nedenle dünyanın en büyük iki ekonomisindeki gelişmeler yakından takip edilerek, uygulanacak politikalar ve alınacak tedbirler ile olası şoklara karşı direncimiz artırılmalıdır.

Son olarak kurun 1993 sonrası dönemde izlediği seyri ve önümüzdeki dönemlerde nereye gidebileceğine dair beklentileri aşağıdaki grafikte görebiliyoruz; yukarı yönlü trendin devam etmesi ile umarız ki gerçekleşmez; kritik 3.00 seviyesi üzerinde kapanışlar bizi yeni zirve denemelerine götürebilir. Önceki yıllarda iç ve dış piyasada yaşanan önemli gelişmelerin kur üzerindeki etkileri göz önünde bulundurulduğunda, olumlu gelişmelerin ağırlıkta olması en büyük temennimiz. Beklentimiz Çin ve FED endişelerinin bir an önce dağılması, bununla birlikte son dönemde ortaya çıkan Rusya merkezli jeopolitik risklerin hızla azalarak eski haline dönmesiyle 2016 yılının yaraların sarıldığı güçlü bir ekonomik yıl olmasıdır.