Tüm gözler Yellen’da olacak

ABD’de çoğu ekonomist faiz artışı olacağını beklerken, vadeli kontratlarda faiz artışı olasılığı yüzde 83 seviyesinde. İstihdam piyasasında istediği rakamlara ulaşan FED, yüzde 2 enflasyon hedefine ulaşabileceği inancını koruyor. Peki faizlerde yüzde 0.25 mi yoksa daha düşük bir oranda mı artış yapılacak?

Beklentiler FED’in yüzde 0.25 artış yapması yönünde ancak doların aşırı değerlenmesinden rahatsız olan FED 0.15 veya 0.10 faiz artışı yapabilir. Daha olası olan ise yüzde 0.25 faiz artışının ardından güvercin açıklamaları ile piyasayı rahatlatan bir Yellen. 2016 yılında kaç tane faiz artışı yapılacağı ve normalleşme sürecinin nasıl olacağı fiyatlama üzerinde daha çok etkili olacaktır.

Birde FED üyelerinin beklentileri var tabi. Bu toplantıdaki faiz artışının oy birliği ile alınmasını bekliyorum. Ancak bundan sonrası için üyelerin faiz artış hızı ile ilgili beklentileri daha da önem kazanacak. Burada bize aşağıdaki tablo yardımcı olacak. FED üyelerinin tahminlerini gösteren ve çeyreklik olarak yayınlanan bu tablo Eylül ayında yayımlanmıştı.

Tabloda 7 FOMC üyesinin 2015 yılı sonunda faizleri 0.25-0.50 arasında olmasını beklediği görülüyor. Eylül tutanaklarında tahmin medyanı 2015 yılsonu için yüzde 0.375, 2016 için yılsonu için yüzde 1.375 ve 2017 yılsonu için yüzde 2.625 olarak açıklanmıştı. Bu noktalar ve yeni tahminler ile oluşacak değişiklikler, 2016 yılında faiz artış hızı hakkında bize fikir verecek. 

Financial Times 2016 yılı anketinde, ekonomistlerin yüzde 24'ü Fed'in 2016 yılında birer tabi 25 baz puanlık faiz artışına gideceğini düşünüyor. Yüzde 39'luk bir bölüm ise 3 artış olacağı görüşünde. Dört artış olacağını düşünenler ise yüzde 30 oranında. Anketin medyanına bakıldığında 2016 yılında toplamda 75 baz puanlık, 2017 yılında ise toplamda 100 baz puanlık daha artışın yaşanacağı öngörülüyor.
    
Yukarıda görülen noktaların aşağı gelmesi durumunda dolarda negatif algı oluşabilir. Üyelerin faiz beklentilerini yukarı çekmesi yani noktaların yukarı gelmesi, Altın ve Euro başta olmak üzere dolara karşı alınan pozisyonları hüsrana uğratabilir. Noktalarda değişiklik olmaması ise piyasada fazla bir harekete yol açmaz.

Sonuç olarak faiz artırımından çok Yellen’ın normalleşme sürecinde izleyeceği yol ve 2016 yılı beklentileri ön plana çıkacak ve piyasa bunu fiyatlamaya başlayacak.