Dünyanın en büyük fonu
Güncelleme Tarihi:
Oluşturulma Tarihi: Şubat 07, 2001 00:00
Menkul kıymetler işinde dünyanın en büyük kurumu olan J.P Morgan Chase & Co., gelmiş geçmiş en büyük özel menkul kıymetler fonunu oluşturma peşinde
Bir zamanlar Chase Capital Partners adını taşıyan, J.P Morgan Chase`in özel menkul kıymetler yatırım bölümü, emeklilik fonları, bağış kuruluşları ve vakıflar gibi şirket dışı yatırımcılardan 5 milyar dolar bulmaya çalışıyor. Fonun gizli tutulan teklif memorandumuna göre, şirketin kendisi de bu fona 8 milyar dolar yatıracak.
Bu miktarın, şimdiye kadar tek bir şirketin, bir özel menkul fonuna yatırdığı en büyük para olduğuna inanılıyor. Tamamlandığı takdirde bu fon, kaldıraçlı devralmalara, yeni şirketlerin kurulmasına ve diğer özel girişimlere yatırmak üzere 13 milyar dolarlık bir para havuzuna sahip olacak. Bu miktar şu ana dek görülenlerin çok ötesinde bir meblağ anlamına geliyor.
Eğer başarılı olursa, bankanın yeni fonuna Chase Capital Global 2001 Fund LP adı verilecek. Bu fon, 1 - 2 milyar dolar hazır yatırım parasında sahip ve sayıları giderek artan bir dizi girişimci sermaye fonunu gölgede bırakmakla kalmayacak, Thomas Lee`nin 6.1 milyar dolarlık devralma fonunu da arkada bırakacak.
Bankanın agresif pazarlama kampanyası bu hafta itibarıyla, fonun destekçileri potansiyel yatırımcılarla görüşmeye başlarken, daha da hızlanacak. Fon toplama ortamı geçenlerde daha da sert bir görünüm aldı ve kurumların, özel fonları genişletmek yerine geriye çekmeleri olasılığı güçleniyor. Doğal olarak, yılda yüzde 40`lık bir gelir oranı J.P Morgan Chase`e destek olacak.
Bu, içinde bulunulan ortamda para toparlama açısından muazzam büyüklükte bir para havuzu, diyen Charles Froland, New York`ta yerleşik General Motors Asset Management`da genel müdürn ve özel menkul yatırımlar başkanı. Froland`e göre, J.P Morgan Chase, Kazançlı bir zincire ve büyük uzmanlığa sahip. Ancak, Froland, bu kadar büyük bir paranın toparlanmasının, Şu anda çok çok zor, olacağına inanıyor. Piyasa katılımcıları fonun çapının bile kendi içinde bir iddia olduğunu belirtiyor - hem toparlamak hem de yatırmak açısından. Fazla para toparlamak, diye de bir şey var diyen, Richard Ennis, Chicago`da yerleşik Ennis, Knupp & Associates`de emeklilik fonları danışmanı. Ennis`e göre, Dev bir fona ilişkin risk, yöneticilerin, sırf bu kadar çok para ile çalıştıkları için anlaşmalara girişmesi, detayları gözden kaçırması olabilir. Onların seçici bir biçimde çalışabilecekleri kuşkulu.
Ancak Chase, bu dev fonu oluşturmamak gibi bir şey yapamaz. ABD merkez bankası daha şimdiden girişimci sermayelerine girmiş banka yatırımcılarının daha sıkı sermaye standartlarına tabi olması teklifini getiriyor. Chase`in fon dışında yatırımcılar bulmaya çalışmaasının nedenlerinden birisi de bu. Ayrıca Chase, yılda 2 milyar dolar kadar bir yatırımı rahatlıkla gerçekleştirebileceğine inanıyor. Bu miktar şirketin ortalama yatırımlarından daha fazla. Ayrıca, yatırımcılar açısından kaygı konusu olan bir başka unsur da çıkar çatışması. Bu tür çatışmalar kendi özel menkul fonlarına sahip bankalar için çok uzun bir zamandan bu yana devam ediyor. Potansiyel yatırımcılar, ana bankanın JP Morgan ortaklarına baskıda bulunarak para kaybeden bir pozisyonda kurtarıcı gibi hareket etmesini veya gelirlerin yetersiz kaldığı durumlarda kazananları erkenden satmasını veya karları patlatmasını istediği durumlarda ne olacağını merak ediyor.
Yeni fonun oluşumu, fonun ana şirketin kendi veya rakip bir devralma fonu adına finanse ettiği aynı devralmalarda rekabete çıktığı zaman ne olacağına ilişkin kaygıları yeniden öne çıkartıyor. Chase gibi bankalar, (kaldıraçlı devralmalara) muazzam bir biçimde dahil oldu, diyen Samuel Hayes, Harvard İşletme Okulu`nda yatırım bankacılığı profesörü. Hayes şöyle diyor: Bu, uzun bir süreden bu yana devam eden bir çıkar çatışması. Onlar iyi bir anlaşma yakaladıkları zaman, bankaya mı gidiyor, yoksa kaldıraçlı bir devralma fonuna mı?
Yatırımcılar ayrıca 13 milyar dolarık devin sonunda, geleneksel bir devralma veya girişim sermaye fonu yerine, özel menkul endeks fonuna mı benzeyeceğini merak ediyor. Froland şöyle diyor: Günün sonunda, bir endeksiniz mi olacak veya çok daha yeni ve değişik bir şey mi? Bu, durumu karmaşıklaştırıyor ve yatırımcıların karar sürecinin daha da uzaması anlamına geliyor.
Doğal olarak, uzun dönemde, sicil saygın bir görünüm arzediyor. Teklif belgesine göre, Chase Capital Partners, 1984 yılındaki kuruluşundan, 2000 yılı Temmuz ayına kadar, 1014 şirkete 8.4 milyar dolar yatırım yaptı. Bu meblağ 30 Eylül itibarıyla 17.46 milyar dolar değerine ulaştı. Bu portfolyonun, 543 adedi halka açıldı veya Chase`in satış ve birleşmeleri sonucunda kazanç (veya kayıp) üretti.
Chase bu şirketler gruplarına, belgeye göre, 3.72 milyar dolar yatırdı. Bu toplam şimdi 17.46 milyar dolarlık toplam portfolyonun 11.08 milyar doları olarak değerlendiriliyor. Sonuçta bütün portfolyonun gelir oranı yüzde 38.9 oluyor. Aynı rakam halka açılan veya satılan şirket grupları için yüzde 60.9. Yatırım yapmayı planlayan Froland`e göre, Bir ton ortak, bir sürü ilişki ve çok miktarda sektör söz konusu. Onlar varlık sınıfları açısından başka bir yerde. Onlar bir dizi ülkede ve haritanın her yerinde.
Bankanın özel menkul kıymetler görülmedik bir biçimde çeşitlilik arzediyor. Vurgulamalara rağmen, Chase, geçen 16 yılda neredeyse yatırımlarının yarısını devralma anlaşmalarına kaydırırken, girişim sermayeleri portfolyonun sadece yüzde 25`ini oluşturdu. Devralmalar büyük fonlar açısından çekici, zira bunlar büyük miktarlarda sermaye yatırmanın yolları - girişim sermayesi dünyasında sınır ötesi bir meblağ olarak görülen 100 milyon doların 5 misli kadar. Ancak geçen yıllarda devralmalar banka için daha az karlı olmaya başladı ve yüzde 31.3`lük gelir oranları getirmeye başladı. Aynı rakam daha önceki girişim anlaşmalarında yüzde 88.6 düzeyindeydi.
J.P Morgan Chase yatırımcılarına şekerleme de sunuyor. Fiyatları geleneksel olmasına rağmen - fonu işleten ortaklar fonun yaşamının daha sonraki aşamalarında yüzde 1`e düşmek üzere yüzde 1.5`luk bir ücret ve karların da yüzde 20`sini alacak - banka kurumsal yatırımcıları da çekmek için ek teşvikler hazırladı. Yatırımcılar için göreceli anlamda yeni diye nitelenen bir pazarlama tekniği kullanılıyor ve bankanın ortakları kendi kazançlarını ceplerine koymadan önce, kurumlar, yüzde 8 öncelik geliri, veya karlar gerçekleşmeden önce yüzde 8`lik bir ön ödeme alabiliyor. (THE WALL STREET JOURNAL)