Ekim ayında bu hisselere dikkat !

Akbank’ı risklere karşı daha yüksek koruma sunması ve artan karlılık nedeniyle listemizde bulunduruyoruz. Akbank süregelen risklere karşı daha korunaklı yapısı ve gelir momentumundaki olumlu beklentilerimize paralel olarak önerdiğimiz bankalar arasında ön plana çıkıyor. Riskler: Siyasi gelişmeler ve buna bağlı makro ekonomiye yönelik tehditler bankanın marjlardaki toparlanma ve karlılığını iyileştirme sürecini sekteye uğratabilir. Bunun sonucunda hisse senedi fiyat performansı da olumsuz etkilenebilir. Asgari ücretteki artışa rağmen marjları iyileşmeye devam ediyor Bizim Toptan’ın satış gelirleri zorlu kış koşullarına ve zayıflayan tüketici güvenine rağmen yılın ilk yarısında %14 yıllık büyüme oranı göstermiştir. Yılın geri kalanında gelir büyümesinin yavaşlayarak yılın tamamı için %11 olarak gerçekleşmesini öngörüyoruz. Yılın ilk yarısı oldukça güçlü %32 artış gösteren VAFÖK’ün yılın geri kalanında normalleşerek yılı %12 büyüme ile yılı kapatmasını bekliyoruz. AL tavsiyemizi koruyoruz Hisse 2016T ve 2017T FD/VAFÖK çarpanına göre benzer şirket çarpanlarına göre sırasıyla %44 ve %46 ıskonto ile işlem görmektedir. Bu ıskonto oranları Polonya’da faaliyet gösteren muadil şirket Eurocash ile karşılaştırıldığında sırasıyla %55 ve %59’e yükselmektedir. Bizim Toptan için var olan 20TL hedef değerimiz %53 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Eskişehir fabrikasında 55 milyon dolarlık beyaz çimento yatırımı karlılığı arttıracak. Yeni yatırımla Çimsa’nın Eskişehir fabrikasındaki halihazırda sadece gri çimento üretimi yapılan 1. üretim hattı hem beyaz çimento (0.46 milyon ton kapasite ile) hem gri çimento üretimi (0.60 milyon ton kapasite ile) yapılacak şekilde değiştirilecek. Yatırımın 1Ç17’de tamamlanmasından sonra Çimsa’nın toplam beyaz çimento üretim kapasitesi 1,56 milyon tona yükselecek. Bu yatırımın tamamlanmasından sonra Çimsa yurtiçi beyaz çimento talebini Eskişehir fabrikasından, beyaz çimento ihracat talebini ise kendi limanı bulunan Mersin fabrikasından gerçekleştirmeyi planlıyor. Yeni Afyon fabrikası toplam 165 milyon dolar yatırımla 4Ç16’de faaliyete geçmiş olacak. Afyon’daki eski fabrikayla değişecek olan yeni fabrikanın 1.5 milyon ton klinker kapasitesi olacak. Favori çimento sektörü hissemiz. CIMSA takip ettiğimiz çimento hisseleri arasında dikkat çeken getiri potansiyeli, kapasite artışları ile gelecekteki büyüme imkanı, gri ve beyaz çimento olarak çeşitlendirilmiş ürün portföyü, Mersin fabrikasında bulunun kendine ait limanı sayesinde ihracat pazarlarına kolay ulaşımı, kar marjlarında artış potansiyeli ve yüksek temettü verimi ile en beğendiğimiz hisse olarak öne çıkmaktadır. Kampanya ile ön satışlar ivme kazandı. Emlak Konut, Ağustos ayı ön satış verilerini açıkladı. Buna göre şirket Ağustos ayında 2.547 adet bağımsız bölüm satışı ve 1.960 milyon TL satış hasılatı elde etti. Bu değerler geçen yılın aynı ayına göre sırasıyla %143 ve %286 büyümeye işaret ediyor. Yılbaşından bu yana bakıldığında ise 5.386 bağımsız bölüm satışı ve 3.731 milyon TL hasılat sırasıyla %22 ve %9 daralmaya işaret ediyor. Böylece şirket Ağustos ayı itibarıyla yıllık hedeflerinin hemen hemen yarısını gerçekleştirmiş oldu. Hatırlanacağı üzere şirketin bu yıl 11 bin bağımsız birim satışı ve 7,6 milyar TL hasılat hedefi bulunuyor. Bu değerler sırasıyla yıllık %6 ve %21 büyüme hedefine denk geliyor. Önümüzdeki aylarda lansmanı yapılacak projelerin Emlak GYO’nın ön satış performansını arttırmasını bekliyoruz. Emlak GYO 2016 yılının geri kalanında ön satışların lansmanı yapılması beklenen 14 projenin katkısıyla hızlanmasını öngörüyor. Zeytinburnu Büyükyalı Projesi, Avrupa Konutları Başakşehir, Tual Bahçekent, 3.çeyrekte lansmanı yapılacak projeler. FED’in faiz artırım beklentilerinin Aralık ayına ötelenmesi Merkez Bankası’nın önümüzdeki dönemde fonlama maliyetini ve faizleri düşürmekte elini kuvvetlendirecektir. Faizlerdeki düşüşün de önümüzdeki dönemde konut talebini olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Düşen faizlerden en çok yararlanacak bankalardan biri. Faizlerin düşüş eğilimine girmesi ve özellikle bireysel bankacılıkta ertelenen kredi talebi önümüzdeki dönemde bu segmentte iyi konumlanmış olan Garanti Bankası için önemli fırsatlar sunuyor. Yeni ekonomi yönetiminin daha büyüme yanlısı politikaları bankaların üzerindeki bazı yükleri hafifletebilir ve bireysel kredi büyüme döngüsünü tekrar olumluya çevirebilir. Bu anlamda hem spred hem de ücret-komisyon üretme kabiliyetine sahip olan Garanti’nin marjlarının ve karlılığının daha olumlu etkilenmesi olası. Garanti Bankası’nı tercih etmemizin bir başka nedeni ise bankanın risk profilinin görece olarak daha düşük olması ve gerek sermaye gerekse karşılık politikalarının ortalamanın üzerinde bir koruma kalkanı sağlaması. Bankanın yüksek tahsilat kabiliyeti ve yüksek müşteri profili riske göre düzeltilmiş gelir açısından bankayı benzerlerinden daha çok ön plana çıkarıyor. Garanti sene başından bu yana bazı özel sektör bankalarına göre daha kötü bir fiyat performansı gösterdi. Bunda geçtiğimiz yıl yönetimin çoğunluğunun İspanyollara geçmesinin bankanın performansını olumsuz etkileyebileceği endişelerinin ön plana çıkması etkili oldu. Riskler: Siyasi gelişmeler ve buna bağlı makro ekonomiye yönelik tehditler bankanın marjlardaki toparlanma ve karlılığını iyileştirme sürecini sekteye uğratabilir. Bunun sonucunda hisse senedi fiyat performansı da olumsuz etkilenebilir. Soda Sanayi ile ilgili olarak 5.05TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Artan talebe karşın kapanan kapasiteler ve ertelenen yeni kapasite yatırımlarının neticesinde soda külü fiyatlarının güçlü seyrini korumasını bekliyoruz. Güçlü soda külü, doğalgaz fiyatlarında beklenen olası düşüş, devam eden verimlilik yatırımları ve net nakit pozisyonunda olan bilançosu ile Soda’nın serbest nakit yaratmaya devam etmesini bekliyoruz. Satış gelirleri ve FAVÖK büyümesinin güçlü olmasını tahmin ediyoruz. Önümüzdeki 3 yılda satış gelirleri ve FAVÖK’un sırasıyla %11 ve %14 YBBO’na artmasını öngörüyoruz. Mersin’de yapılacak kapasite artış yatırımı, soda külü fiyatlarının sabit kalması ve TL’nin USD ve EUR’a karşı zayıflaması büyümenin ana nedenleri olacak. Şirketin konsolide satış gelirlerinin %85’i döviz bazında gerçekleştirilirken, maliyetlerin %75’i ise TL dir. Zayıf ikinci çeyrek sonuçları ve son olaylar ışığında şirket büyüme beklentilerini aşağı yönlü revize etti Geçtiğimiz dönemde yaşanan terörist saldırılar ve 15 Temmuz başarısız darbe girişimi turizm sektörünü ve yolcu sayılarını sezonun geri kalanında da olumsuz etkilemeye devam edeceğe benziyor. Yılın geri kalanında toparlanma olmayacağı varsayımıyla şirket Atatürk Havalimanı transit harici uluslararası yolcu trafiğinde %20 düşüş bekliyor. Toplam FAVÖK rakamında ise euro bazında %8-10 arasında küçülme ve net kar rakamında da ciddi bir küçülme öngörüyor. Bizim tahminlerimiz de şirketinkilere paralel. Dolayısıyla, zayıf 2016 beklentileri kısa vadede hisse üzerinde baskı yapmaya devam edebilir. Servis şirketlerinin hızlı gelişimi ya da portföye yeni bir havalimanı eklenmesi hisseye olumlu bir etken olabilir. Hisseyi olumlu etkileyebilecek potansiyel etkenler:1) Atatürk Havalimanındaki yeni terminal2) Filipinlerdeki havalimanı projeleri3) Servis şirketlerinin hızlı gelişimi 4) Manila Havalimanı ihalesi 5) Küba havalimanlarıAtatürk Havalimanındaki yeni terminalin 2016 yazından önce açılması planlanmaktadır. Ayrıca TAV Filipinler Bölgesel Havalimanı projeleri için ön yeterlilik belgesi almış ve BTA Maskat Uluslararası Havalimanı için tercih edilen teklif sahibi ilan edilmiştir. Yatırımı tamamlanan peynir operasyonlarının finansallara katkısının artmasını, 4Ç15’te özellikle süt ürünlerinde gerçekleştirilen yüksek pazarlama giderlerinin 2016’da tekrarlanmamasını ve operasyonel karlılıktaki artışla beraber işletme sermayesi ihtiyacında iyileşme bekliyoruz. Böylece, hedef fiyatımız 7.38TL ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Başarılı yeniden yapılanma. Tat Gıda son iki yılda çok başarılı yeniden yapılanma sürecinden geçti. Karlılığı düşük Maret operasyonlarından arazi satışı ile birlikte çıkılması ile başlayan süreç, hızlı büyüyen peynir yatırımı ile devam etti ve son olarak hedeflerin altında kalan meyve suyu faaliyeti Tedi satışı ile sürdü. Düzenli temettü ödemesi. Şirket temettü ödeme politikası olarak, her yıl dağıtılabilir dönem karının asgari %20’si nakit veya bedelsiz pay şeklinde dağıtılır olarak belirledi. Kuvvetli bilanço göz önüne alındığında (Net borç/ FAVÖK çarpanı:0.6x), temettü dağıtım oranının artacağının düşünüyoruz. Riskler: Peynir segmentinin brüt kar marjının beklentilerin altında kalması, yüksek rekabet, çiğ süt fiyatlarında olası artış, olumsuz hava koşulları ve düşük hasat önemli risk faktörleri olarak sıralanabilir. Egea Sedan modeline beklentilerin üzerinde talep oluşması kapasite limitlerini zorluyor. Tofaş 1Ç16’da yurtiçi ve yurtdışı pazarına 21bin adet Egea/Tipo Sedan araç satışı yaparak 2016 yılına iyi bir başlangıç yaptı. 2015-2023 yılları arası yıllık 73bin adet Egea Sedan modeli üretim planlaması dikkate alındığında, 1Ç16 satışları güçlü. Egea/Tipo Hatchback modeli 12 Nisan’da üretime başlarken, Station Wagon modelinin 3Ç16’da üretime başlaması planlanmaktadır. Yıllık 100bin adet üretilmesi planlanan hatchback ve station modelleri ihracata yöneliktir. Tofaş Mart 2016’da Bursa fabrikasında üç vardiya üretim sistemine geçmesine rağmen, yeni binek aracına beklentilerin üzerinde gelen talep, yıllık 400K olan kurulu kapasitesini zorlayabilir Tavsiyemizi AL olarak yineliyoruz TOASO için 27.85TL hedef fiyatımız %27 getiri potansiyeli vadediyor ve biz tavsiyemizi AL olarak yineliyoruz. Üretim kapasitesine ek olarak yeni bir üretim tesisi ile ürün portföyüne yeni bir model eklenmesi yukarı yönlü risk olarak gözüküyor. İş Yatırım araştırma bölümü Ekim ayı strateji raporunda 'En çok önerilen hisseler' listesini de açıkladı.İşte o liste...

Ekim ayında bu hisselere dikkat !