Fed’in Uzun Vade Stratejisi

26.09.2019
Biliyorsunuz geçen hafta Fed (ABD Merkez Bankası) bu yıl içindeki altıncı toplantısında fonlama faizinde, 25 baz puan indirime giderek, yüzde 2-2.25 aralığından yüzde 1.75-2 seviyesini hedefleme kararı aldı. Bu karar bizim de beklentimiz dâhilindeydi. Böyle bir faiz indiriminin ABD doları seviyesini zayıflatmaya yetmeyeceğini de geçen haftaki Big Para yazımda belirtmiştim. Zaten o tarihten beri dolar endeksi (DXY) 99 seviyesine kadar yükseldi.

Fed aldığı bu karardan sonra yayımladığı yazılı beyanda, ABD ekonomisi hakkında hala olumlu bir görünümden bahsediyordu. Ancak, en çok vurguyu hedeflediği yüzde 2 enflasyon oranı için yaptı. Fed’in faiz kararlarında yüzde 2 olarak hedeflediği enflasyon oranı büyük rol oynayacak ancak açıklanan öncül büyüme ve büyüme verilerinin beklentiler dâhilinde olduğunu, hanehalkı harcamalarında canlanmayı göz önünde bulundurursak Fed faiz indirimlerinin seri bir şekilde yapılmasını beklememek gerekir.

Fed’in, toplantı kararı akabinde, para piyasalarında aldığı kararlar ve aksiyonlar aslında geçen hafta yaptığı 25 baz puan faiz indirim ile alakalı idi. Para piyasalarını yatıştırmak için repo piyasasına 105 milyar dolar likidite enjeksiyonu, aldığı 25 baz puan Fed faiz indirimi kararıyla ilintili yapılan açık piyasa işlemleriydi. Ancak bu aksiyonlar sanki Fed’in geçen hafta aldığı faiz indirim kararına ilaveten alınan kararlarmış gibi haber yapıldı.

Buna ek olarak bir de Fed’in son toplantısından sonra ABD’de QE (quantitatative easing) söylemleri başladı. Türkçeye genelde parasal genişleme olarak çevrilen QE, merkez bankalarının ekstra tahvil satın alarak ekonomiye likidite enjekte ettiği, amacı en nihayetinde ekonomiyi canlandırmak olan, bir paket program. Ancak bu söylemler de gerçeği yansıtmıyor. Fed, 2008 finansal krizinde başvurduğu QE kararını almış değil. Zaten finansal istikrar hakkında o zamanki gibi derin bir problem de yok. Fed sadece biraz daha piyasaları canlandırma amacıyla piyasaya bir miktar likidite sağlayacak.

BUNDAN SONRA NE OLACAK?

ABD’de büyümeye dair veriler hiç de öyle sinyal veren bir nitelik taşımıyor. Yılbaşından beri PMI (imalat satın alma müdürleri endeksi) hemen hemen hep diyebileceğim ölçüde beklentilerin üzerinde ve 50 seviyesinin üzerinde açıklandı. Tarım dışı istihdam, bu yıl bir iki ay dışında beklentilerin oldukça üzerinde açıklandı. İşsizlik oranı yılbaşında yüzde 4’den yüzde 3,7’e geriledi ki bu seviye çoğu zaman yapısal işsizlik oranı seviyelerinde kabul ediliyor. Toptan perakende satışlar üç aydır ciddi oranda yükseliyor.

Büyüme tarafında çok problemli bir görünüm yok ancak enflasyon artmıyor ve Fed son açıklamasında belirttiği gibi yüzde 2 enflasyon hedefinde kararlı. Fed’in enflasyon için izlediği PCE (personal consumption expenditures- kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi) uzun süredir yüzde 2 seviyesinin altında açıklanıyor. Her ne kadar böyle bir enflasyon hedeflemesi yüzünden Fed’in faiz indirimin devamının geleceğini ve 12-13 Aralık’ta yapacağı toplantıda 25 baz puan indirime daha gideceğini bekliyor olsam da ileride bizi Fed’den agresif bir indirim sürecinin beklediği söylemlerine katılmıyorum.

Enflasyon hedefini özellikle son açıklamalarında dillendiriyor olsa da Fed para politikası gelişmekte olan ülkelerin para politikaları gibi tek bir hedefle-fiyat istikrarı hedefiyle hareket etmiyor. Her ne kadar bizim gibi gelişmekte olan ülkelerin merkez bankalarından ziyade çift görev (dual policy) güdüyor gibi görünse de Fed’in kanunda yazılı önceliği uzun vadeli büyüme görünümünü korumaktır. Burada çift görevden kastedilen maksimum istihdam seviyesine ve fiyat istikrarına kavuşmak; ancak önceliğin hep büyüme tarafında olduğunu görüyoruz. Açıklanmış olan öncül büyüme ve büyüme verileri Fed’i agresif faiz indirimleri patikasına sokmayacaktır. Bu bağlamda piyasa oyuncuları için vereceğim öngörü Dolar/TL tarafındaki düşüşün uzun sürmesini beklememeleri olacaktır.

 

  • BIST
  • DOLAR
  • EURO
  • ALTIN
110.477 Değişim: 0,33% Hacim : 12.423 Mio.TL Son veri saati : 18:00
Düşük 110.018 13.12.2019 Yüksek 111.910
Açılış: 111.011
5,8128 Değişim: 0,41%
Düşük 5,7699 14.12.2019 Yüksek 5,8261
Açılış: 5,7892
6,4637 Değişim: 0,22%
Düşük 6,4332 14.12.2019 Yüksek 6,5000
Açılış: 6,4496
275,96 Değişim: 0,86%
Düşük 271,83 13.12.2019 Yüksek 276,72
Açılış: 273,61
  • PİYASALAR
  • ENDEKSLER
Sembol Son %
bigpara

Copyright © 2019 Tüm hakları saklıdır.
Hürriyet Gazetecilik Matbaacılık A.Ş.

YASAL UYARI:
Piyasa verileri Foreks Bilgi İletişim Hizmetleri A.Ş. tarafından sağlanmaktadır. Üye girişi yapılan Canlı Borsa sayfaları haricinde Hisse senedi verileri 15 dk gecikmelidir. Tahvil-Bono-Repo özet verileri her durumda 15 dk gecikmelidir.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bununla beraber gerek site üzerindeki, gerekse site için kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve sitedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Hürriyet Gazetecilik ve Matbaacılık A.Ş hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

BIST isim ve logosu "Koruma Marka Belgesi" altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez.

BIST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BIST'e ait olup, tekrar yayınlanamaz.