***XU100*** (ANALİZ- TCMB Faiz Kararı Değerlendirmesi (Şeker Yatırım))

TCMB politika faizini beklentilere paralel %37 seviyesinde sabit tuttu. Enflasyon ana eğiliminde mayısta sınırlı gerileme yaşanması ek sıkılaştırmaya ihtiyaç olmadığını, enerji fiyatlarındaki oynaklık ve yüksek seyir ise faiz indirimi için jeopolitik risklerin canlı olduğunu göstermektedir.
TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), bu ayki toplantısında politika faizini piyasa beklentisine paralel %37 seviyesinde sabit tuttu. Piyasa ve bizim beklentilerimize paralel bir karar açıklandı. Sınırlı da olsa piyasa da politika faizinin %40 seviyesine yükseltilmesi şeklinde beklentiler de mevcuttu. Fakat enflasyon ana eğiliminde yaşanan gerileme bu opsiyona gerek olmadığını göstermiştir.
Mevcut durumda piyasa fonlamasının üst banttan yapılması zaten yeterince sıkı bir para politikası ve zımni bir faiz artışı şeklinde değerlendiriliyor. Para politikasının yeterince sıkı olduğu bu ortamda gecikmeli etkilerin beklentiler kanalı üzerindeki aşağı yönlü etkisi gözlemlenecektir. Bu nedenle fonlamanın üst banttan yapılarak esnekliğin korunması ve faizlerin sabit tutulması yerinde bir karar. Enflasyon ana eğiliminde iyileşme yaşanması sınırlı da olsa merkez bankasının elini rahatlatmıştır. Fakat faiz indirimleri konusunda jeopolitik risklerin canlılığını koruması belirsizliği arttırmıştır.
Bu ay kurul kararında en dikkat çekici kısım jeopolitik gelişmeler neticesinde enerji fiyatlarında yaşanan oynak ve yüksek seyir olarak öne çıkmıştır. Maliyet kanalı neticesinde yukarı itilen enflasyon görünümü iktisadi faaliyetteki zayıflama ve büyümedeki geri çekilme ile bir miktar aşağı gelecektir. Bu net etkinin hangi yönde ve ne büyüklükte olacağını kestirmek için TCMB'nin bekle-gör politikasının yerinde olduğunu düşünüyoruz. Ortadoğu'da gerilimin yeniden tırmanması enerji fiyatları üzerinden yukarı yönlü enflasyon riskini arttırırken, merkez bankalarının yeniden sıkılaşmasına da öncülük etmiştir.
Faiz artış ihtimallerinin güçlenmesini getiren bu durumun sınırlı da olsa bir süre daha piyasaların gündeminde olacağını tahmin ediyoruz. Petrol piyasasındaki fiyat hareketleri her ne kadar yüksek seyrini sürdürse de savaşın orta vadede sonlanacağı şeklinde vadeli piyasa fiyatlamaları görüyoruz. Merkez bankasının uzun süredir devam eden sıkı duruşunun pozitif etkileri arz yönlü küresel şoklarla sekteye uğramıştır.
Bu nedenle piyasada oluşan sıkışma ve faiz indirimi beklentileri bir süre ertelendi. Fakat politika yapıcılar açısından erken yapılacak faiz indiriminin olumsuz sonuçları kısa vadeli pozitif etkilerinden daha baskın olabilir. Bu nedenle uzun süredir devam eden dezenflasyon politikasının sonuçlarını görmek açısından ihtiyatlı sıkı duruşun devamı yerinde bir karar. Yıl sonuna kadar küresel ve yerel risklerin sınırlandığı bir ortamda toplam 500 baz puanlık faiz indirimiyle %32 seviyelerinde bir kapanış yapacağımızı tahmin ediyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.

ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.