***TAVHL* *EURTRY* *USDTRY*** (ANALİZ- TAVHL 2Ç26 Sonuçları (Kısmen Pozitif) (PhillipCapital))

TAV Havalimanları, 2Ç26 konsolide finansallarında;
* yıllık bazda %14 artışla 506,7 milyon EUR ciro,
* yıllık bazda %14 artışla 167,2 milyon EUR FAVÖK ve
* 66,6 milyon EUR ana ortaklık net kârı açıkladı (2Ç25: -4,4 mn EUR).
Operasyonel tarafta, toplam yolcu sayısı yıllık bazda %2 azalış gösterdi; 6A26'da yolcu sayısı %1 büyüdü. Havalimanı gelirleri %17 artışla 282,0 milyon EUR'ya ulaşırken sürükleyici Almatı oldu (%30 artışla 155,2 mn EUR). Ankara yolcu artışı ve yeni imtiyaz şartlarının katkısıyla %25 büyürken Gürcistan Orta Doğu trafiğindeki düşüşün etkisiyle %7 daraldı. Hizmet şirketleri tarafında BTA geliri, Antalya'daki yeni operasyonlarla %18 artışla 62,1 milyon EUR'ya yükseldi. Ankara'da operasyonların 2027'ye kadar kademeli olarak artacağı belirtildi.
Marj tarafında FAVÖK marjı %33,0 (2Ç25: %32,9) ile yatay seyretti. Net kara geçişin ise ağırlıklı olarak operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklandığını not ediyoruz: 71,0 milyon EUR'luk yıllık iyileşmenin 20,6 milyon EUR'luk kısmı FAVÖK'ten gelirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların zararının -27,6 milyon EUR'dan -0,6 milyon EUR'ya gerilemesi, kur çevrim giderinin tekrarlanmaması ve ertelenmiş verginin gelire dönmesi belirleyici oldu.
Finansal yapı tarafında net borç, devam eden yatırım programıyla 1,8 milyar EUR seviyesine yükseldi (Aralık 2025: 1,6 milyar EUR). Dönemde ayrıca Almatı Havalimanı'ndaki kalan %15 azınlık payının 133 milyon USD bedelle satın alınması konusunda anlaşmaya varıldı.
6A26 sonuçları yarıyıl bazında piyasa medyan beklentilerinin üzerinde gerçekleşti: 833 milyon EUR ciro ve 235 milyon EUR FAVÖK beklentisine karşılık her iki kalemde de yaklaşık %4 pozitif sapma kaydedildi; 25 milyon EUR net zarar beklenirken şirket 8,0 milyon EUR net kâr açıkladı.
2026 beklentileri revize edildi; toplam yolcu 112-118 milyon (önceki: 116-123) ve FAVÖK 580-630 milyon EUR (önceki: 590-650) seviyesine çekilirken, ciro beklentisi 1,88-1,98 milyar EUR aralığında korundu. Yatırım harcaması üst sınırı ise 300 milyon EUR'ya indirildi (önceki: <330 mn EUR).
Genel olarak değerlendirildiğinde, 2Ç26 sonuçları TAV açısından çift haneli ciro ve FAVÖK büyümesi, marjın korunması ve zarardan kâra geçişle olumlu bir tablo ortaya koymaktadır. Bununla birlikte net kâr iyileşmesinin ağırlıklı olarak nakit dışı kalemlerden kaynaklanmasını, yolcu ve FAVÖK beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonu ve Almatı'da jet yakıtı satış hacmindeki düşüşün tarife artışlarıyla telafi edilme hızını yakından izleyeceğiz. Ankara'nın tam yıl katkısı ve Antalya'daki ticari derinleşme orta vadede destekleyici unsurlar olmayı sürdürüyor.

ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.