(ANALİZ- Uluslararası Piyasalar Günlük Bülten (Burgan Yatırım))

Öne Çıkan Gelişmeler
Küresel piyasalarda haftanın son işlem gününde odağın önemli bölümü ABD istihdam verilerine ve Fed'in eylül toplantısına ilişkin beklentilere kayarken, Japon yenindeki sert değer kazancı ve Orta Doğu'daki gelişmeler de fiyatlamalar üzerinde etkili oluyor. Japon yeni, Bank of Japan'ın eylül toplantısında daha güçlü bir faiz artırımına gidebileceği beklentileri ve yen fonlamalı carry trade işlemlerinin çözülmesiyle dolar karşısında bir ayın en güçlü seviyelerine yakın seyrediyor. Perşembe günü yenin %2'nin üzerinde değer kazanmasının ardından yatırımcıların kısa yen pozisyonlarını kapatmaya devam etmesi, Japonya ile ABD arasındaki faiz farkının önümüzdeki dönemde daha hızlı daralabileceği beklentisini güçlendirdi. ABD tarafında Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, ağustos enflasyonunun eylül toplantısındaki karar açısından belirleyici olacağını söylerken enflasyondaki yavaşlamanın sürmesi halinde faizlerin sabit tutulmasını destekleyebileceğini belirtti. Bu açıklamalar sonrasında piyasanın eylülde faiz artırımı beklentisi hafta başındaki yaklaşık %70 seviyesinden %50 civarına geriledi. Jeopolitik tarafta ABD Başkan Yardımcısı JD Vance, İran ile yeniden yoğunlaşan saldırılara rağmen mevcut durumu savaş olarak tanımlamayacağını söylerken, ABD yönetiminin son günlerdeki askeri operasyonların daha fazla büyümesini sınırlamaya yönelik mesajları petrol piyasasındaki endişeleri tamamen ortadan kaldırmış değil. Brent petrol 96 dolar civarında seyrederken, Hürmüz Boğazı üzerinden enerji akışına ilişkin riskler gündemde kalmaya devam ediyor. Küresel hisse senetlerinde ise Waller'ın daha yumuşak mesajlarının tahvil faizlerini aşağı çekmesiyle toparlanma sürerken, bugün açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisi Fed beklentilerinin ve haftanın son fiyatlamalarının ana belirleyicisi olacak.
Fiyatlamalar
Küresel piyasalarda Fed'in eylül ayında faiz artıracağına yönelik beklentilerin zayıflaması, dolar ve tahvil faizleri üzerinde aşağı yönlü baskı yaratırken hisse senetleri ve değerli metalleri destekledi. Dolar endeksi %0,58 düşüşle 99,00 seviyesinde günü tamamlarken, USD/JPY %1,82 gerileyerek 155,80'e indi. Yen tarafındaki sert hareketin arkasında Japonya Merkez Bankası'ndan gelen faiz artırımına açık mesajlar ve yen fonlamalı carry trade pozisyonlarının çözülmesi yer aldı. EUR/USD %0,33 yükselişle 1,1616'ya, EUR/GBP ise %0,04 artışla 0,8595'e çıktı. ABD 10 yıllık tahvil getirisi %4,77 seviyesinde kapanırken, Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller'ın enflasyondaki iyileşmenin devam etmesi halinde faizlerin sabit tutulmasını destekleyebileceğini söylemesi, hafta başında yaklaşık %70'e ulaşan eylül ayı faiz artırım beklentisini %50 civarına çekti. Doların zayıflaması ve faiz baskısının hafiflemesi değerli metallere güçlü alım getirirken ons altın %1,93 yükselişle 4.472 dolara, gümüş %2,52 artışla 66,78 dolara çıktı. Brent petrol ise ABD-İran geriliminin enerji arzına ilişkin riskleri canlı tutmasıyla %0,59 yükselerek 97,91 dolardan günü tamamladı. Hisse senetlerinde Waller'ın açıklamalarının faiz artırım endişesini azaltmasıyla alımlar genele yayılırken S&P 500 %1,06, Nasdaq 100 %1,16 yükseldi. Böylece hafta başında tahvil faizlerindeki yükselişle oluşan baskı belirgin biçimde hafiflerken, bugünkü tarım dışı istihdam verisi öncesinde Fed beklentileri yeniden fiyatlamaların merkezine yerleşti.
Ekonomik Takvim
Ekonomik takvimde bugün ABD'de açıklanacak ağustos ayı tarım dışı istihdam verisi öne çıkıyor. İstihdam artışının yaklaşık 55 bin, işsizlik oranının ise %4,1 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bilanço tarafında piyasalara yön verecek önemli bir finansal sonuç bulunmazken, ABD-İran gerilimi ve Hürmüz Boğazı üzerinden enerji akışına ilişkin gelişmeler takip edilecek.
Küresel döviz piyasalarında yenin güçlü pozitif ayrıştığını, doların ise Fed'den gelen daha güvercin mesajlarla gerilediğini gördük. Japon yeni dolar karşısında %2'nin üzerinde değer kazanarak USD/JPY'yi 155,7 civarına taşırken, hareketin arkasında BOJ'un 18 Eylül toplantısında faiz artıracağı beklentilerinin güçlenmesi yer aldı, BOJ verilerinin önceki günkü sert yen hareketinde resmi müdahaleye işaret etmemesi de yükselişin ağırlıklı olarak para politikası beklentilerinden kaynaklandığını gösterdi. ABD tarafında Fed üyesi Waller'ın enflasyon baskılarının hafiflemesi halinde faizlerin sabit tutulmasını destekleyebileceğini söylemesi Eylül'de artırım beklentilerini zayıflatarak dolar endeksini yaklaşık %0,5 aşağı çekti, EUR/USD %0,5 yükselerek 1,1640, GBP/USD ise %0,1 artışla 1,35 civarında işlem gördü.
Bugün açıklanacak ABD Ağustos istihdam raporu Fed'in Eylül toplantısına ilişkin faiz beklentileri açısından haftanın en kritik verisi konumunda. Beklentiler tarım dışı istihdamın yaklaşık 50-65 bin kişi artması yönünde. İşsizlik oranının ise %4,1-4,2 civarında kalması beklenmekte. Temmuzda tarım dışı istihdam 23 bin kişi azalmış, önceki aylara ilişkin veriler de aşağı revize edilmişti, dolayısıyla Ağustos'ta sınırlı bir toparlanma beklense de istihdam piyasasının geçmiş yıllara kıyasla belirgin biçimde ivme kaybettiği düşünülüyor. Öncü göstergeler de düşük işe alım, düşük işten çıkarma şeklinde özetlenebilecek bir işgücü piyasasına işaret ediyor. Ağustos ADP özel sektör istihdamı 38 bin kişi artarak 47-48 bin civarındaki beklentilerin altında kaldı ve son yedi ayın en zayıf artışını gösterdi. Buna karşılık işsizlik maaşı başvurularının düşük seyretmesi ve Temmuz'da açık iş sayısının 7,27 milyona yükselmesi, şirketlerin büyük çaplı işten çıkarmalara henüz yönelmediğini gösteriyor. Ücretlerde ise tahminler değişmekle birlikte ortalama saatlik kazançlarda aylık yaklaşık %0,2-0,3 artış bekleniyor.
Petrol piyasalarında ABD-İran geriliminin yarattığı arz riskleri ile olası diplomatik yumuşama sinyallerinin karşılıklı etkisiyle dalgalı bir seyir izledik. Brent gün içinde altı haftanın yeni zirvesini test ettikten sonra %0,1 düşüşle 95,52 dolardan, WTI ise %0,3 yükselişle 91,30 dolardan kapandı. ABD'nin İran'a yönelik yeni saldırıları, İran'ın bölgedeki ABD üslerini hedef alması ve Hürmüz Boğazı'ndan geçen emtia gemilerinin günlük altıya gerileyerek 10 günlük ortalama olan 13'ün oldukça altında kalması arz endişelerini canlı tuttu. Trump'ın yeni saldırıların uzun sürmeyebileceği yönündeki açıklamaları, Rusya-Ukrayna barış ihtimali ve Suudi Arabistan'ın Asya'ya yönelik amiral gemisi ham petrol fiyatını değiştirmemesi yukarı yönü sınırladı. Brent petrolde 100 dolar seviyesini kritik bir sınır olarak görmeye devam ediyor, bu direncin aşılması halinde yüksek enflasyon endişelerine bağlı olarak şahin Fed riskinin kayda değer ölçekte artarak küresel risk iştahında keskin bir düşüş yaşanma riskinin bulunduğunu düşünmeyi sürdürüyoruz. Böylesine bir konjonktürde petrol fiyatlarının seyri bir süre daha küresel piyasalardaki ana yönü dikte etmeye devam edecek.
Değerli metaller Fed üyelerinden Warsh'ın güvercin yönde açıklamalarından destek buldu, ABD dolarındaki kayıplar ve gelişmiş ülke tahvil faizlerindeki dengelenme eğilimi de bu fiyatlamaya katkıda bulundu. Bugün ABD istihdam verilerinde de beklentilerin altında sonuçların gelmesi halinde son iki gündür değerli metallerdeki toparlanma eğilimi korunabilir. Altın ve gümüşteki düşüşlerde kademeli alıcı konumunda kalmaya devam etmek ile birlikte henüz yukarı yönlü net bir dönüş sinyali almadığımızdan bu yöndeki adımlarda temkinli davranmayı tercih ediyoruz. Kısa vadede bir süre konsolidasyon ağırlıklı yönsüz bir seyir ihtimalini göz önünde bulunduruyoruz.
ABD hisse senedi piyasaları - ABD hisse senetlerinde dün gördüğümüz güçlü yükselişin arkasında şirket haberlerinden çok faiz beklentilerindeki rahatlama vardı. S&P 500 %1,06, Nasdaq 100 %1,16 yükselirken, Fed üyesi Christopher Waller'ın enflasyondaki yavaşlamanın sürmesi halinde eylül toplantısında faizin sabit tutulmasını destekleyebileceğini söylemesi hafta başında piyasayı baskılayan faiz artırım korkusunu önemli ölçüde azalttı. 10 yıllık tahvil getirisi %4,77 civarına gerilerken doların da zayıflaması, özellikle yüksek değerlemeli büyük teknoloji şirketlerinde yeniden alım getirdi. Ancak dünkü hareketin içinde gözden kaçırılmaması gereken bir ayrıntı var. ABD hizmet sektörü güçlü kalırken maliyet göstergeleri son yılların yüksek seviyelerine çıktı. Yani piyasa dün güçlü büyümeyi satın aldı, enflasyon tarafındaki rahatsız edici kısmı ise büyük ölçüde ikinci plana bıraktı. Bugünkü tarım dışı istihdam verisinin önemi tam olarak buradan geliyor. 55-56 bin civarındaki beklenti zaten işgücü piyasasında belirgin bir hız kaybına işaret ediyor. Dolayısıyla verinin beklentiye yakın veya bir miktar altında kalması, ekonomik aktivitede sert bir bozulma yaratmadan Fed üzerindeki faiz artırma baskısını azaltacağı için hisse piyasasının tercih edeceği senaryo olur. Buna karşılık istihdamın belirgin şekilde güçlü gelmesi, hafta başında gördüğümüz %4,8 üzerindeki 10 yıllık faiz seviyelerini yeniden gündeme getirebilir. Çok zayıf bir rakamın da doğrudan olumlu okunacağını düşünmüyoruz. Böyle bir sonuçta faizler düşse bile tartışma kısa sürede para politikasından şirket kârlarının ne kadar dayanıklı kalacağına kayabilir. Bu nedenle bugün yalnızca manşet istihdam sayısına değil, işsizlik oranı ve ücret artışlarının birlikte verdiği mesaja bakmak gerekiyor.
Teknoloji tarafında son iki gün aslında piyasanın yeni dönemde şirketlerden ne istediğini oldukça iyi gösterdi. Broadcom yapay zeka yarı iletken gelirini yıllık %221 artırarak 16,7 milyar dolara çıkardı, gelecek çeyrek için 21,7 milyar dolar öngördü ve 2027 yapay zeka gelir beklentisini yaklaşık 115 milyar dolara taşıdı. Serbest nakit akışının 13,7 milyar dolara ulaşması da büyümenin finansallara güçlü şekilde yansıdığını gösteriyor. Buna rağmen AVGO dün %2,7 geriledi. Bunun temel nedeni 34,8 milyar dolarlık dördüncü çeyrek gelir tahmininin piyasanın 35,4 milyar dolar civarındaki beklentisinin altında kalmasıydı. Bunu önemli buluyoruz. Yapay zeka yatırımlarının devam edip etmediğine ilişkin tartışmada Broadcom oldukça güçlü bir cevap verdi, fakat piyasa artık yalnızca hikayenin güçlü olmasını ödüllendirmiyor. Beklentilerin ne kadar yüksek olduğu ve bir sonraki çeyrekte bu beklentilerin ne ölçüde aşılabildiği daha belirleyici hale geldi. Bu ayrım bizim AVGO pozisyonumuz açısından da önemli. Bilanço sonrasında hisseyi artırmak için acele etmiyoruz ancak dünkü satış nedeniyle yatırım görüşümüzü de aşağı çekmiyoruz. 2027-2028 için açıklanan rakamlar şirketin yapay zeka altyapısındaki konumunu güçlendirirken, kısa vadeli gelir tahmini fiyatlamanın önüne geçti. Önümüzdeki birkaç seansta hissenin zayıf gelir beklentisini sindirip güçlü uzun vadeli görünümü yeniden fiyatlamaya başlaması bizim için daha anlamlı bir sinyal olacaktır. Nvidia'nın dün %1,8 yükselmesi ve büyük teknoloji şirketlerinin genel olarak piyasaya destek vermesi de Broadcom'daki satışın şu aşamada yapay zeka sektörünün tamamına yönelik bir risk azaltma hareketine dönüşmediğini gösteriyor.
Bugün için portföy kararını ise Broadcom'dan çok istihdam verisinin ardından tahvil piyasasının vereceği tepkiye bağlıyoruz. Son birkaç haftada gördüğümüz fiyatlama bize %4,8 civarındaki 10 yıllık faizin teknoloji hisseleri açısından önemli bir eşik haline geldiğini gösterdi. Faizin bu bölgenin altında kalması ve istihdam verisinin Fed'i yeniden faiz artırma zorlayacak kadar güçlü olmaması halinde dün başlayan hareketin yalnızca bir günlük tepkiyle sınırlı kalmayabileceğini düşünüyoruz. Böyle bir tabloda yeni pozisyon için ilk tercihimiz son dönemde yalnızca tema üzerinden yükselen şirketlerden ziyade, büyümeyi gelir ve nakit akışına çevirdiğini gösteren büyük ölçekli teknoloji ve yarı iletken şirketleri olur. Diğer taraftan bugün istihdamın güçlü gelmesi ve 10 yıllık faizin yeniden %4,8'in üzerine yerleşmesi halinde dün yapılan alımların bir bölümünün hızla geri verilmesi şaşırtıcı olmaz. İran tarafını da burada ayrı bir risk olarak tutuyoruz. Brent'in 98 dolara yaklaşmasına rağmen hisse piyasasının dün %1'in üzerinde yükselmesi, yatırımcıların şimdilik çatışmanın enerji arzında kalıcı bir kesinti yaratmayacağını varsaydığını gösteriyor. Bu varsayım bozulur ve petrol 100 doların üzerine taşınırsa güçlü istihdam verisiyle birleşerek enflasyon-faiz baskısını yeniden öne çıkarabilir. Bu yüzden haftayı kapatırken geniş çaplı yeni bir teknoloji pozisyonu açmaktan ziyade, istihdam verisi sonrasında faizlerin hangi yönde kalıcılaştığını görmeyi daha anlamlı buluyoruz. Eğer zayıflayan istihdam ile kontrol altında kalan ücret artışları faiz artırım ihtimalini belirgin biçimde aşağı çekerken büyüme endişesini tetiklemezse, son günlerde oluşan geri çekilmenin ardından teknoloji tarafında yeniden pozisyon artırmak için ay başına kıyasla daha güçlü bir gerekçemiz olacak.

ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.