(ANALİZ- Haftalık Bülten (Akbank))

İlgili Dosyayı Görüntüle

PDF Belgesi - 1,1 MB

Fed'e dair faiz artış beklentileri jeopolitik gelişmeler ve zayıf istihdam verisiyle geriliyor
Geride bırakmakta olduğumuz haftada, ABD ve İran arasında temmuzda yoğunlaşan çatışmalar yerini arabulucular üzerinden tekrar diplomatik sürece bırakırken, küresel risk iştahı müzakere iyimserliği ile yükselişe geçti. Bu haftada ABD ve Avrupa gibi gelişmiş ülke borsaları rekor seviyelere çıkarken, değerli metaller faiz beklentilerindeki gevşemenin desteğiyle yükseldi.
Makro ekonomik veri akışının yoğun seyrettiği haftada, ABD'de öncü faaliyet göstergeleri üçüncü çeyrek için güçlü başlangıç sinyali verse de tarım dışı istihdam verileri sektörlerin geneline yayılan ivme kaybına işaret etti. Böylelikle haftanın son işlem gününde Fed'e dair faiz artırım beklentileri zayıflarken, tahvil getirilerindeki düşüş hızlandı.
Önümüzdeki hafta açıklanacak veriler arasında, yurt içinde sanayi üretimi, perakende ticaret, dış ticaret endeksleri, ödemeler dengesi, TCMB Enflasyon Raporu, Piyasa Katılımcıları Anketi, hizmet ve inşaat üretim endeksleri; ABD'de TÜFE, ÜFE, perakende satışlar ve Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi; Euro Bölgesi'nde sanayi üretimi, GSYİH, dış ticaret dengesi; Almanya, Japonya, Hindistan, Rusya ve Arjantin'de TÜFE takip edilecek.
ABD'de tarım dışı istihdam temmuzda aylık 80 bin kişilik artış beklentilerine karşılık 23 bin kişi gerileyerek istihdam piyasası adına olumsuz bir görünüm sunarken, mayıs ve haziran ayı değişimleri toplamda 103 bin kişi aşağı revize edildi. Böylelikle, haziran ayında 111 bin kişi olan 3 aylık ortalama istihdam artışı temmuzda 20 bine gerileyerek ana eğilimde net ivme kaybına işaret etti.
Bununla birlikte ücretlerdeki aylık değişim %0,1 ile beklentilerin (%+0,3) altında kalarak ücret gelişiminin dezenflasyonist süreci destekleyici şekilde geliştiği sinyali verdi. Sektörel detayda en yüksek kayıplar kamu (-53 bin), Dünya Kupası etkinliğinin sona ermesiyle eğlence ve konaklama (-40 bin) ile perakende ticaret (-19 bin) tarafında yaşanırken, önceki aylarda istihdam artışlarının ağırlıklı kısmını oluşturan özel eğitim ve sağlık hizmetleri (+25 bin) sektörü de bu ayda zayıf görünüm sergiledi.
Ayrı bir anket verisiyle hazırlanan işsizlik oranı ise işgücüne katılım oranındaki 0,2 puanlık düşüşün etkisiyle %4,2'den %4,1'e geriledi. Hem manşet 3 aylık eğilimde hem de sektörlerin geneline yayılan zayıf görünüm sunan tarım dışı istihdam verileri sonrasında Fed'e dair eylül ayı faiz artışı fiyatlamaları şimdilik yıl sonuna yoğunlaştı. Ancak faiz fiyatlamalarının kısa vadeli yöneliminde önümüzdeki hafta açıklanacak TÜFE ve ÜFE verileri daha belirleyici olacaktır.
ABD'de ISM imalat sanayi endeksi temmuzda yedinci ayda da genişleme bölgesinde kalarak aylık 2,3 puan artışla Mayıs 2022'den bu yana en yüksek seviye olan 55,6'ya ulaştı. Üretim endeksi temmuz ayında bir önceki ayın 6,3 puan üzerinde, 58,5 seviyesinde gerçekleşti (Kasım 2021'den bu yana görülen en yüksek seviye). Anket katılımcıları emtia ve enerji piyasalarına ilişkin jeopolitik risklerin endişe kaynağı olmaya devam ettiğini belirtiyor.
Son 25 aydır genişleme bölgesinde bulunan ISM hizmet sektörü endeksi ise temmuzda sınırlı artışla 54,1 seviyesinde gerçekleşti. Euro Bölgesi'ne geçildiğinde, Bileşik PMI temmuzda nihai veriye göre hizmet sektöründeki toparlanmanın devam etmesiyle aylık 2,0 puan artarak 52,0 ile son 8 ayın en yüksek seviyesine çıktı.
Sektörel detayda, Hizmet PMI (51,7) 2,3 puan artışla üç ayın ardından yeniden genişleme bölgesine geçti. İmalat PMI ise aylık 0,5 puan artışla 51,9'a yükselerek son altı aylık eşik seviyesinin üzerindeki ılımlı seyri sürdürdü. Üretim ve yeni iş hacimleri yıl içinde ilk kez artış gösterirken, artış hızı kasım ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
Anket katılımcıları, temmuzda maliyet baskılarında yavaşlamanın sürdüğünü belirtirken, iş dünyasının güveni son beş ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Ancak güven endeksi ABD-İran savaşı öncesi seviyelerinin altında kalmaya devam ediyor. İç talep tarafında ise Bölge'de perakende satışlar son iki aydır dalgalı seyre işaret ediyor. Satışlar, mayıs ayında yukarı yönlü revize edilen %0,4'lük artışın ardından haziranda %0,3 geriledi. Gıda, içecek ve tütün satışları %0,5, gıda dışı satışlar ise aylık %0,4 azaldı.
Küresel risk iştahı bu hafta ABD-İran müzakere iyimserliği ile güçlenirken, ABD ve Avrupa borsaları rekor seviyelere ulaştı. Perşembe günkü kapanışa göre, MSCI Dünya Endeksi haftanın ilk dört işlem gününde %2,61 değer kazanırken, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi oynaklığın yüksek seyrettiği Asya tarafındaki karışık seyirle %0,44 gerileyerek gelişmiş ülke borsalarına kıyasla zayıf performans kaydetti.
ABD'de S&P 500 ve Nasdaq'ın sırasıyla %2,94 ve %3,84 yükseldiği bu haftada teknoloji (%+5,90), değerli metallerdeki yükselişin desteğiyle metal/maden şirketlerinin yer aldığı malzeme (%+4,03) ve sanayi (%2,82) sürükleyici sektörler oldu. Petrol ve doğal gaz fiyatlarındaki geri çekilmeyle baskılanan enerji (%-2,17) ile enerji dağıtım şirketlerinin yer aldığı kamu hizmetleri (%-2,15) bu hafta değer kaybeden üç sektör arasında yer aldı.
Avrupa'da alıcılı seyrin sektörlerin geneline yayıldığı Stoxx Europe 600 raporumuzu hazırladığımız saat itibarıyla haftalık %2,04 artışla işlem görüyor. Jeopolitik gelişmelerin ve Avrupa'da düşük depolama doluluk oranlarının etkisiyle 24 Temmuz'da savaşın başından bu yana en yüksek seviyeye ulaşan Dutch TTF bu hafta %5 düşüşle 55,3€ seviyesine geriledi (27 Şubat'a göre değişim: %+75, temmuz başından bu yana değişim: %+27).
Faizler tarafında, OIS piyasasında ECB'ye dair faiz artışı için Eylül 2026 toplantısına atfedilen olasılık 6 puan düşüşle %84'e gerilerken, ikinci faiz artışı zamanlamasına dair beklentiler bir miktar daha Mart-Nisan 2027'ye doğru kaydı. Fed vadelilerinde de jeopolitik risklerde azalma beklentisi ve zayıf gelen tarım dışı istihdam verisiyle Eylül 2026 için fiyatlanan olasılık 27 puan düşüşle %44'e, yıl sonuna kadar fiyatlanan toplam faiz artışı ise 9 baz puan düşüşle 28 baz puana geriledi.
Philadelphia Fed Başkanı Anna Paulson, faiz oranlarının gidişatı konusunda belirsizliğin korunduğunu, politika kararlarında temel enflasyon trendlerine odaklanacağını belirtti. Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid Fed'in fiyat istikrarı hedefine ulaşabilmesi için faiz oranlarının daha da yükseltilmesi gerekebileceğini belirterek, enflasyonun en büyük endişesi olmaya devam ettiğini söyledi.
Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, Fed'in hedefin üzerinde kalan enflasyonu dizginlemek için faiz oranlarını kademeli olarak artırmaya başlaması gerektiğini söylerken (Temmuz toplantısı oylamasında 25 baz puan faiz artışı talep etmişti), Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook, enflasyon yavaşlamazsa faiz oranlarını artırmaya hazır olduğu mesajını tekrarladı.
St. Louis Fed Başkanı Musalem, Fed'in geçen haftaki toplantısında politika faizini 25 baz puan artırması gerektiğini düşündüğünü belirterek, enflasyonla mücadelede erken kademeli sıkılaşmanın daha sonra atılabilecek sert adımlardan daha az maliyetli olacağını belirtti. Diğer yandan, New York Fed Başkanı John Williams, enflasyonun yılın ikinci yarısında ve gelecek yıl gerilemeye devam edeceğini belirterek mevcut faiz oranlarının bu patikayı destekleyecek konumda olduğunu ancak enflasyonun hedeflenen %2 seviyesine inmemesi halinde merkez bankasının harekete geçmekten çekinmeyeceğini değerlendirdi.
10 yıllık ABD tahvil getirisi bu hafta 11 baz puan düşüşle %4,63'e, 2 yıllık getiri 11 baz puan düşüşle %4,18'e geriledi. Böylelikle, 2 ve 10 yıllık getiri farkı 44 baz puan ile son 2 ayın en yüksek seviyesini korudu. Önceki hafta Japonya ve ABD'nin koordineli müdahaleleri ve Fed'e dair kısa vadeli beklentilerdeki değişimle 100 eşik seviyesinin altına gerileyen Dolar Endeksi bu hafta diğer önemli para birimleri karşısında %0,4 değer kaybetti (99,50). Euro/dolar paritesi %0,4 artışla 1,157'ye yükseldi. Jeopolitik belirsizliklerin azaldığı ve faiz seviyelerinin gerilediği haftada altının ons fiyatı %7,8 artışla 4362$'da, gümüş fiyatı ise %11,5 artışla 64,2$'da işlem görüyor.
Yurt içinde tüketici fiyatları temmuzda aylık %1,78 artarak beklentimizin (%1,98) altında gerçekleşti. Böylelikle yıllık enflasyon hazirana göre 0,35 puan düşüşle %31,75'e geriledi. Yıllık enflasyon çekirdek B endeksinde %31,2'den %31,0'e sınırlı gerilerken, C endeksinde yataya yakın seyirle %29,9 olarak gerçekleşti. Mevsimsellikten arındırılmış aylık TÜFE artışı ise temmuz ayında %1,80'den %2,28'e yükseldi. Böylelikle, TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru temmuzda aylık %0,4 artarak 106,0 değerini alırken, yıllık bazda %9,8 arttı.
Ticaret Bakanlığı'nın açıkladığı geçici dış ticaret verilerine göre, temmuz ayında ihracat yıllık bazda %2,9 artışla 25,6 milyar $, ithalat ise yıllık bazda %5,2 artışla 33,0 milyar $ oldu. Dış ticaret açığı bir önceki yılın aynı ayına göre 0,9 milyar $ artarak 7,4 milyar $ seviyesinde gerçekleşirken, 12 aylık birikimli dış ticaret açığı da 95,8 milyar $'dan 96,8 milyar $'a yükseldi.
Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış (m.a.) verilere göre, dış ticaret dengesinde aylık bazda belirgin iyileşme görüldü. İSO Türkiye İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi, imalat sektöründe yavaşlamanın temmuzda da devam ettiğine işaret etti. Endeks temmuzda aylık 0,6 puan artmakla birlikte (47,7) ile Nisan 2024'ten bu yana eşik seviyenin altında bulunuyor.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.

ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.