*** *** (ANALİZ- Eurotahvil Piyasasında Neler Oluyor? (İş Yatırım))

İlgili Dosyayı Görüntüle

PDF Belgesi - 462,6 KB

3–7 Ağustos haftasında küresel tahvil piyasalarının ana gündem maddeleri, ABD–İran arasında devam eden diplomatik temaslar, Hürmüz Boğazı'na ilişkin müzakereler ve ABD'de açıklanan makroekonomik verilerin Fed'in para politikası beklentilerine etkisi oldu.
Haftanın ilk bölümünde ABD Başkanı Donald Trump'ın İran'a yönelik planlanan askeri operasyonun durdurulduğunu açıklaması ve diplomatik görüşmelerin yeniden hız kazanabileceğine yönelik mesajları, jeopolitik risk algısının geçici olarak gerilemesini sağladı.
Bu gelişmeyle birlikte petrol fiyatları sert şekilde geri çekilirken, küresel tahvil piyasalarında alımlar güç kazandı. Haftanın ilerleyen günlerinde ise İran ile Umman arasında Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına yönelik görüşmeler sürerken, tarafların geçiş rejimine ilişkin farklı talepleri ve İran'ın ABD ile İsrail bağlantılı gemilere yönelik yeni kısıtlamalar gündeme getirmesi belirsizliğin tamamen ortadan kalkmasını engelledi.
Husilerin Kızıldeniz'deki saldırıları ve İran'dan gelen sert açıklamalar petrol fiyatlarında yeniden toparlanmaya neden olurken, haftanın ikinci yarısında tahvil piyasalarında daha temkinli bir fiyatlama öne çıktı.
Hafta boyunca yatırımcıların odağında Fed'in para politikası görünümü yer aldı. Temmuz ayı ADP özel sektör istihdam verisinin 44 bin kişi ile beklentilerin altında kalması iş gücü piyasasında ivme kaybına işaret ederken, ücret artışlarının güçlü seyrini koruması enflasyon baskılarının tamamen ortadan kalkmadığını gösterdi. Fed yetkililerinden gelen açıklamalar da para politikasına ilişkin temkinli duruşu destekledi. Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem, Fed Guvernörü Lisa Cook ve Kevin Warsh, enflasyonda kalıcı bir yavaşlama görülmemesi halinde ilave faiz artışlarının gündeme gelebileceği mesajını verdi.
Bu açıklamalar hafta boyunca faiz artırımı beklentilerini canlı tutarken, piyasalar asıl yön tayini için cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verisini beklemeyi tercih etti. ABD tahvil piyasasında hafta başında petrol fiyatlarındaki gerilemenin enflasyon beklentilerini aşağı çekmesiyle güçlü alımlar görülürken, 10 yıllık ABD tahvil faizi %4,68 seviyesinden %4,60'e kadar geriledi.
Ancak hafta ortasında petrol fiyatlarının yeniden toparlanması ve Fed üyelerinden gelen görece şahin açıklamalar getirilerdeki düşüşü sınırladı. ABD Hazine Bakanlığı'nın mevcut tahvil ihraç programında değişikliğe gitmemesi ise uzun vadeli arz endişelerini kısa vadede sınırlayan gelişmeler arasında yer aldı.
Haftanın en önemli fiyatlama başlığı ise cuma günü açıklanan temmuz ayı tarım dışı istihdam verisi oldu. Tarım dışı istihdam, 80 bin kişilik artış beklentisine karşılık 23 bin kişi azalırken, önceki iki aya ilişkin verilerin toplam 103 bin kişi aşağı yönlü revize edilmesi iş gücü piyasasında beklenenden daha belirgin bir yavaşlamaya işaret etti. Ortalama saatlik kazançların da beklentilerin altında gerçekleşmesi ücret kaynaklı enflasyon baskılarının zayıfladığı algısını güçlendirirken, iş gücüne katılım oranındaki gerileme verinin genel olarak zayıf değerlendirilmesine neden oldu.
Verinin ardından Fed'in eylül ayında ilave faiz artırımına gideceği beklentileri belirgin şekilde gerilerken, piyasalarda faiz indirimlerinin yeniden gündeme gelebileceği beklentileri güç kazandı. ABD tahvillerinde özellikle kısa ve orta vadeli kıymetler öncülüğünde güçlü alımlar görülürken, 2 ve 5 yıllık tahvil getirileri yaklaşık 8 baz puan, 10 yıllık tahvil getirisi ise 6,5 baz puan gerileyerek %4,61 seviyesine indi. Kısa vadeli faizlerdeki daha sert geri çekilme, getiri eğrisinde sınırlı bir dikleşmeye işaret etti.
Avrupa tahvil piyasalarında ise hafta genelinde görece olumlu görünüm korundu. Enerji fiyatlarının hafta başındaki gerilemesi enflasyon beklentilerini desteklerken, Almanya ve İngiltere tahvil getirileri haftanın ilk yarısında belirgin şekilde geri çekildi. Petrol fiyatlarının yeniden toparlanmasıyla birlikte getirilerde sınırlı yükseliş görülse de, zayıf ABD istihdam verisinin ardından küresel tahvil piyasalarında güçlenen alımlar Avrupa tahvillerini de destekledi.
Almanya 10 yıllık tahvil faizi haftayı %3,12, İngiltere 10 yıllık tahvil faizi ise %4,90 seviyesinde işlem görmekte. Gelişmekte olan ülke eurobond piyasalarında hafta genelinde küresel faiz hareketleri ve enerji fiyatlarındaki dalgalanma belirleyici oldu. Haftanın ilk bölümünde ABD tahvillerindeki alımlar ve petrol fiyatlarındaki düşüş risk iştahını desteklerken, enerji ithalatçısı ülkeler görece olumlu ayrıştı.
Hafta ortasında petrol fiyatlarının yeniden yükselmesiyle sınırlı kâr realizasyonları görülse de, düşük yaz likiditesi nedeniyle satış baskısı kontrollü kaldı. Haftanın son işlem gününde açıklanan zayıf ABD istihdam verisinin ardından ABD tahvil getirilerindeki sert geri çekilme gelişmekte olan ülke eurobondlarına yeniden alım getirirken, özellikle uzun vadeli ve yüksek getirili kıymetler olumlu performans sergiledi.
Türkiye eurobond piyasası ise hafta boyunca benzer ülkelere kıyasla dirençli görünümünü korudu. Haftanın başında küresel faizlerdeki geri çekilmenin desteğiyle Hazine eurobondlarında özellikle orta ve uzun vadeli kıymetlerde alımlar öne çıktı. Haftanın ilerleyen günlerinde ABD tahvil getirilerindeki yükselişe bağlı olarak sınırlı kâr realizasyonları görülse de satışların kalıcı olmadığı izlendi.
Tarım dışı istihdam verisinin ardından küresel faizlerde yaşanan geri çekilme Türkiye eurobondlarını da desteklerken, özellikle uzun vadeli Hazine kıymetlerinde alımların hız kazandığı görüldü. Türkiye'nin 5 yıllık CDS primi hafta başında 238 baz puan bandında başlaması ardından 226 puanda yatay alıcılı olarak seyrine devam ediyor. Ülke risk priminde belirgin bir bozulma yaşanmaması Türkiye eurobondlarının küresel oynaklığa rağmen pozitif destekledi.

ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.