(ANALİZ- Aylık Strateji (Şeker Yatırım))

İlgili Dosyayı Görüntüle

PDF Belgesi - 1,3 MB

Jeopolitik gerilim, tarifeler ve para politikası mesajları temmuz ayında piyasalara yön verdi...
* Temmuz ayında küresel piyasaların ana gündemini ABD-İran hattında yeniden tırmanan gerilim, Hürmüz Boğazı'ndaki enerji akışına ilişkin belirsizlikler, ABD'nin yeni gümrük tarifeleri ve büyük merkez bankalarının para politikası mesajları oluşturmuştur. Jeopolitik haber akışına bağlı olarak petrol fiyatlarında yüksek oynaklık sürerken, ABD'de enflasyonun gerilemesi ve istihdam piyasasındaki yavaşlama Fed'in önümüzdeki dönemde izleyeceği faiz patikasına ilişkin beklentileri şekillendirmektedir.
* ABD-İran hattında haziran ayında varılan geçici mutabakatın sağladığı müzakere zemini temmuz ayında korunamamıştır. Doha'daki görüşmelerden sonuç alınamaması sonrasında ABD Başkanı Trump, 8 Temmuz'da geçici anlaşmanın sona erdiğini açıklamış; karşılıklı saldırıların yeniden başlaması Hürmüz Boğazı ve Kızıldeniz üzerinden gerçekleştirilen enerji sevkiyatlarını olumsuz etkilemiştir. Ayın son haftasında karşılıklı saldırılara kısa süreli ara verilmesi petrol fiyatlarında geri çekilmeye neden olsa da İran'ın Hürmüz Boğazı'nın ortak yönetimine ilişkin öneriyi reddetmesi ve saldırıların yeniden başlaması, kalıcı normalleşme ihtimalini zayıflatmıştır.
* Brent petrol, ayın ilk bölümünde 71 dolar civarına geriledikten sonra çatışmaların yoğunlaşmasıyla 96 doların üzerine çıkmış, çatışmalara kısa süreli ara verilmesinin ardından ayın son günlerinde 81-89 dolar bandında dalgalanmıştır. Enerji fiyatlarındaki dalgalanma enflasyon beklentileri üzerindeki baskıyı korurken, ABD'nin 24 Temmuz'dan itibaren 60 ticaret ortağına %10-%12,5 arasında değişen yeni tarifeler uygulamaya başlaması da küresel ticaret görünümüne ilişkin belirsizlikleri artırmıştır. IMF, temmuz güncellemesinde 2026 küresel büyüme tahminini %3'e düşürürken, yapay zekâ yatırımlarının jeopolitik ve ticari gerilimlerin büyüme üzerindeki olumsuz etkilerini kısmen dengelediğini belirtmiştir.
* ABD'de haziran ayında tarım dışı istihdam 57 bin kişi artarken işsizlik oranı %4,2'ye yükselmiştir. Tüketici fiyatları aylık bazda %0,4 olarak gerçekleşmiş, yıllık enflasyon %3,5'e; çekirdek enflasyon ise %2,6'ya gerilemiştir. Veriler iş gücü piyasasında kademeli yavaşlamaya ve fiyat baskılarında belirgin azalmaya işaret ederken, Fed Başkanı Kevin Warsh enflasyon hedefe dönmeden erken gevşemeye mesafeli kalmıştır. Fed, 28-29 Temmuz tarihli FOMC toplantısında piyasa beklentilerine paralel olarak politika faizinin %3,50-3,75 aralığında sabit bırakmıştır.
* Avrupa'da ECB, 23 Temmuz toplantısında 3 temel politika faizini piyasa beklentileri doğrultusunda sabit tutmuştur. Haziran ayında manşet enflasyonun %2,8'e, çekirdek enflasyonun %2,4'e gerilemesine karşın enerji şokunun fiyatlara tam olarak yansımadığı değerlendirmesi, eylül toplantısına ilişkin faiz artışı ihtimalini canlı tutmuştur. Çin ekonomisi ikinci çeyrekte yıllık %4,3 büyüyerek ivme kaybederken, zayıf iç talep ve gayrimenkul sektöründeki sorunlar yeni destek beklentilerini güçlendirmiştir. BoJ 30-31 Temmuz toplantısında politika faizini %1 seviyesinde sabit tutarken, zayıf yen ve enerji maliyetleri bankanın iletişimini önemli hale getirmiştir.
* Yurt içinde temmuz ayında TÜFE aylık bazda %1,78, yıllık bazda %31,75 artmıştır. Yıllık enflasyondaki gerileme dezenflasyon eğilimini desteklerken, imalat PMI'ın 47,1'e düşmesi faaliyet koşullarındaki zayıflamaya işaret etmiştir. Mayıs ayında cari denge 1,46 milyar dolar açık verirken, altın ve enerji hariç cari fazla 3,63 milyar dolar olmuştur. IMF, dış talep ve enerji maliyetlerindeki bozulmayı dikkate alarak Türkiye için 2026 büyüme tahminini %3,4'ten %2,9'a indirmiştir. TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi'nde 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi %29,21, on iki ay sonrası beklenti ise %23,95 olarak gerçekleşmiştir.
* TCMB, 23 Temmuz tarihli Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizini %37 seviyesinde sabit bırakmıştır. Karar metninde enflasyonun ana eğiliminin haziranda sınırlı gerilediği, temmuz ayında geçici bir yükseliş beklendiği ve iç talebin zayıflamakla birlikte dezenflasyon sürecini desteklemeye devam ettiği belirtilmiştir. Jeopolitik gelişmelerin enerji fiyatları üzerinden oluşturduğu risklere dikkat çekilirken, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı duruşun korunacağı mesajı yinelenmiştir. Fitch Türkiye'nin BB- kredi notunu ve durağan görünümünü teyit ederken, Moody's'in periyodik değerlendirmesinde not değişikliği yapılmamıştır. Borsa İstanbul'da bankacılık ve sanayi şirketlerinin ikinci çeyrek finansal sonuçlarına ilişkin beklentiler sektör bazlı ayrışmayı öne çıkarırken, rezerv görünümü de yakından izlenmiştir. Türkiye için belirlenen yeni ABD gümrük tarifesi %12,5 olmuştur
* Ağustos ayında küresel piyasaların odağında ABD-İran geriliminin seyri, Hürmüz Boğazı'ndan enerji akışının normalleşme ihtimali, OPEC+ toplantısı ve ABD'nin yeni tarifelerinin ticaret ile enflasyon üzerindeki etkileri yer alacaktır. ABD'de açıklanacak temmuz ayı istihdam ve enflasyon verileri, Fed toplantı tutanakları, ikinci çeyrek büyüme revizyonu, kişisel tüketim harcamaları enflasyonu ve Jackson Hole toplantısında verilecek mesajlar faiz beklentileri açısından belirleyici olacaktır. Avrupa'da ECB'nin eylül toplantısına ilişkin beklentiler, Çin'de ekonomik aktivite verileri ve destek adımları ile BoJ'un normalleşme sürecine ilişkin iletişimi izlenecektir. Ağustos ayında büyük merkez bankalarının toplantısı bulunmamaktadır.
* Yurt içinde temmuz ayı enflasyon verisi sonrası TCMB'nin 13 Ağustos'ta yayımlayacağı yılın üçüncü Enflasyon Raporu piyasaların ana gündem maddelerini oluşturacaktır. Ağustos ayında PPK toplantısı bulunmaması nedeniyle enflasyonun ana eğilimi, enerji maliyetleri, iç talep, rezervler ve likidite koşulları 10 Eylül toplantısına yönelik beklentiler açısından önem taşıyacaktır. ABD'nin Türkiye'den ithal edilen ürünlere uygulamaya başladığı %12,5 oranındaki tarifenin ihracat üzerindeki etkileri, cari denge görünümü ve ikinci çeyrek finansal sonuçları da yurt içi varlık fiyatlamalarında etkili olacaktır.
* TCMB, temmuz ayı toplantısında politika faizini %37 seviyesinde sabit bırakmıştır. Ağustos ayında PPK toplantısı bulunmaması nedeniyle faiz indirimine ilişkin beklentiler 10 Eylül toplantısına yönelmiştir. Böylece para politikasında daha veri odaklı ve temkinli yaklaşım korunmuştur.
* BIST-100 Endeksi temmuz ayında jeopolitik gelişmeler, petrol fiyatlarındaki oynaklık, TCMB'nin faiz kararı ve ikinci çeyrek finansal sonuçlarına ilişkin beklentilere bağlı olarak dalgalı bir görünüm sergilemiştir. Ayın ilk haftasında haziran enflasyonunun yıllık bazda gerilemesi alımları desteklerken, ABD-İran geriliminin yeniden tırmanması, petrol fiyatlarının yeniden yükselmesi ve faiz indirimi beklentilerinin ötelenmesi satış baskısını artırmıştır.
* BIST-100 Endeksi 6 Temmuz'da 14.629,66 puan seviyesini test ettikten sonra kazançlarını geri vermiş ve ayı 13.458,10 seviyesinden tamamlamıştır. Böylece endeks, haziran sonuna göre %4,7 gerilemiştir. Aynı dönemde Sınai Endeksi yaklaşık %4,35 yükselirken, Banka Endeksi %16,46 gerileyerek negatif ayrışmıştır. Bankacılık hisselerindeki satışlarda faiz indirimlerinin ötelenmesi ve sıkı finansal koşulların kârlılık üzerindeki etkilerine ilişkin endişeler belirleyici olmuştur.
* Ağustos ayında TCMB Enflasyon Raporu, enerji fiyatları, ABD'nin Türkiye'ye uyguladığı %12,5 gümrük tarifesi ve ikinci çeyrek finansal sonuçları yurt içi piyasaların ana gündemini oluşturacaktır. Enflasyon görünümünün iyileşmesi, petrol fiyatlarının gerilemesi ve rezervlerdeki güçlenmenin sürmesi halinde BIST-100 Endeksi'nde tepki alımlarının güç kazanabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte jeopolitik belirsizlikler ve faiz indirim sürecinin eylüle ötelenmesi nedeniyle endeksin dalgalı görünümünü korumasını bekliyor, orta ve uzun vadeli görünüm açısından seçici ve kademeli alım yönündeki görüşümüzü sürdürüyoruz. Bu beklentilerin ışığında; BIST-100 Endeksi için 12 aylık 16.500 puan olan hedefimizi ve hedef değerimizin cari endekse göre %17 getiri potansiyeli taşıması nedeniyle AL önerimizi sürdürüyoruz. MSCI Turkey Endeksi 2026T 8.16x ve 0.93x F/K ve PD/DD oranları ile EM MSCI endeksine göre %30 ve %52 iskontolu işlem görmektedir. Bu ay model portföyümüzde değişiklik yapmıyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.

ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.