Bildirimler
Bildirimler
En Çok Arananlar
***AGESA*** (ANALİZ- AGESA 2.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (Ahlatcı Yatırım))
Bigpara
Agesa Hayat ve Emeklilik 2Ç26'da 8.398 mn TL hayat brüt yazılan prim, 1.327 mn TL genel teknik bölüm dengesi ve 2.241 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr piyasa beklentisinin %16,7 üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda nominal hayat primi %45,9, teknik denge %47,4, yatırım gelirleri %54,0 ve net kâr %57,3 artarken, reel büyümeler sırasıyla %10,4, %11,6, %16,6 ve %19,1 oldu.
Olumlu Gördüğümüz Noktalar
• Emeklilik teknik bölüm dengesi 506 mn TL negatif seviyeden 346 mn TL negatife iyileşti. Fon işletim gelirlerinin %59,5 artarak faaliyet giderlerindeki %30,1'lik yükselişi aşması bu gelişimi destekledi. Hayat teknik dengesi de %23,1 artışla 1.404 mn TL'ye ulaştı.
• BES fon büyüklüğü %53,4 nominal ve %16,1 reel artışla 447,5 mlr TL'ye yükselirken, katılımcı sayısı %4,9 artışla 2,26 mn oldu. Şirket %18,7 pazar payıyla özel şirketler arasında liderliğini korudu. Hayat branşında %13,5 payla birinci, ferdi kazada %9,2 payla üçüncü sırada bulunuyor.
• Yatırım gelirleri %54,0 artışla 2.431 mn TL'ye yükseldi. Portföyün %87'sinin kamu Eurobondlarından ve %89,7'sinin USD cinsi varlıklardan oluşması, TL faizlerindeki düşüşe karşı kısmi koruma sağlıyor.
• Özsermaye nominal %81,5 ve reel %37,4 artışla 12.717 mn TL'ye çıktı. Solvency oranı %220, özsermaye kârlılığı %62 seviyesinde gerçekleşti.
Olumsuz Gördüğümüz Noktalar
• Toplam prim ve katkı payı üretimi nominal %30,9 artmasına rağmen reel bazda %0,9 daraldı. Birikimli hayat üretimi %2,6 gerilerken, büyümenin kredi bağlantılı hayat ürünlerine kayması izlenmeli.
• Yatırım gelirlerindeki artışın önemli bölümü kur kaynaklıydı. İlk yarıda 3.396 mn TL gerçekleşmemiş kur geliri kaydedildi. Portföyün %82,7'sinin üç yıldan uzun vadeli olması ve Eurobond payının %87,0'ye yükselmesi kur ve vade riskini artırıyor.
• Emeklilik segmentindeki teknik açık yapısal niteliğini koruyor. Emeklilik bölümüne teknik olmayan bölümden yatırım geliri aktarılamaması ve BES edinim maliyetlerinin cari dönemde gider yazılması kârlılığı sınırlıyor. Faaliyet giderleri, emeklilik teknik giderlerinin %83,7'sini oluşturuyor.
• Dağıtılan 1,25 mlr TL temettü, net dağıtılabilir kârın %19,1'ine karşılık gelerek %50 temettü politikasının altında kaldı. Ayrıca 2027'de TFRS 17'ye geçişin teknik kârlılık ve özkaynaklar üzerindeki etkileri takip edilmeli.
Genel Görüşümüz: Agesa Hayat ve Emeklilik'in 2Ç26 sonuçlarını olumlu değerlendiriyoruz. Beklentiyi aşan net kâr, reel kâr büyümesi, emeklilik segmentindeki teknik açığın daralması ve BES fon büyüklüğündeki güçlü artış görünümü destekledi. Buna karşılık toplam prim ve katkı payı üretiminin reel daralması, yatırım gelirlerinin kur hareketlerine bağımlılığı, emeklilik segmentindeki yapısal açık ve temettü dağıtımının şirket politikasının altında kalması sınırlayıcı unsurlar oldu.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest Haber
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.