Borsa İstanbul 100 endeksi geçen hafta 95 bin 300 direncinden geri dönerken, bir önceki tarihi zirve olan 93 bin 400 seviyesinin üzerinde kalmayı başardı.

Bunda açıklanan olumlu bilançoların etkisi olduğunu söylemek mümkün. Özellikle Cuma günü gelen Tüpraş ve Petkim bilançoları endeksteki toparlanmada etkili olan güçlü faktörler olarak sayılabilir. Haftaya kötü gelen Türk Hava Yolları bilançosu ile başlıyoruz. Ancak geçen hafta gelen iyi bilançoların yarattığı hareketin devam edip etmeyeceği de önemli olacak.

Avrupa tarafında Macron galibiyeti artık resmiyet kazanmış durumda. Avrupa piyasaları en azından kötü bir sürpriz olasılığını atlatmış görünüyor. Ancak Macron beklentilerinin bir süredir fiyatlamalarda olduğunu söylemek mümkün. Bu nedenle rallilerin ardından bir miktar kar satışları gelirse şaşırmamak gerekli.

Önümüzdeki hafta bugün açıklanacak Sanayi Üretim verisi, ilk çeyreğin dönemin son verisi olması nedeni ile önemli olacak. 2017 yılının ilk çeyreğine ilişkin büyümeye yönelik önemli bir ipucu elde etmiş olacağız. Perşembe günü ise içeride mart ayı cari işlemler dengesi verisini alacağız. Normal şartlarda artış beklenen veride, Garanti Bankası hisse satışının etkisi ile doğrudan yatırımlar kalemi iyi gelebilir bu durum ise beklentilerden iyi bir cari açık verisi ile karşılaşmamızı sağlayabilir.

Dünyaya baktığımızda ABD tarafında Cuma günü nisan ayı TÜFE verisini alacağız. Yıllık %2.40 seviyesinde bulunan ABD enflasyonunda yukarı yönlü seyrin devam edip etmeyeceği önemli olacak. ABD tarafında bol bol fed üyelerinin konuşmaları izlenmeye devam edecek. Ancak Fed geçen hafta toplandı ve kararını açıkladı zaten. Haziran ayında faiz artırımı artık sürpriz değil ve fiyatlarda büyük oranda bulunuyor.

Avrupa tarafında ise Çarşamba günü AMB Başkanı Mario Draghi’nin konuşmaları izlenebilir. Özellikle son günlerde tahvil alımının azaltılması yönündeki spekülasyonlar açısından vereceği mesajlar özellikle Euro üzerinde ve EURUSD paritesi üzerinde etkili olacaktır. Perşembe günü ise İngiltere Merkez Bankası faiz kararını alacağız. Bu tarafta verilecek mesajlar önemli olacak. Her iki gelişme Forex piyasalarında hareketliliği getirebilir. Cuma günü Euro bölgesi sanayi üretimi ve Almanya büyüme verileri izlenecek. Ancak geçen hafta Euro bölgesine ait büyüme verisi zaten açıklanmasından dolayı Almanya büyüme verisinin fazla bir etkisi olmayabilir.

Referandumun sonuçlanması her şeyden önce belirsizliğin ortadan kalkması bakımından olumlu.

Referandum sonucunun evet çıkması piyasalar tarafından bir süredir bekleniyordu. Aksi yönde bir beklenti hakim olsaydı bugüne kadar hem kurda hem de endekste daha farklı bir seyir izlerdik. Piyasalarda nisan başlarında hayır beklentileri hakim olmaya başlamıştı ve aynı tarihlerde endeksi 88000 seviyelerindeki 50-günlük ortalamasının altına gerileyerek ciddi oranda zayıflama sinyalleri vermişti. Ancak ne olduysa nisan ayının ikinci haftasında oldu ve beklentiler birden dönerek endekste ciddi tepki yükselişleri görüldü. Başka deyişle piyasalar evet sonucuna göre pozisyonu ayarlıyordu ancak belirsizlik nedeni ile hareketler sertleşemiyordu.

Sonucun ardından kurda 3.63 seviyelerine doğru oluşan ilk fiyatlamalar, şu sıralarda yerini yeniden 3.67 seviyelerine doğru alımlara bırakmış durumda. Buradan referandum sonucunun kur üzerinde sınırlı bir etkisi olduğu söylenebilir. Buna paralel olarak endeks içinde olumlu bir başlangıcın ardından yine sınırlı seyirler görmemiz muhtemel. Burada 91600 direnci önemini halen koruyor. Endekste 91600 seviyesini geçmesini ve bu seviye üzerine yerleşmesini sağlayacak alımların oluşması durumunda yukarı hareket daha uzun soluklu olabilir. Aksi halde 88000 desteği daha uzun süre dayanamayabilir. 

Bugünden itibaren piyasalar siyaset sahnesindeki söylemlere odaklanacak. Özellikle yapısal reformlar, ekonomik konular hakkında nasıl bir söylem oluşacağı piyasalar için önemli. Diğer yandan erken seçim ile ilgili yapılacak açıklamalarda yine merakla beklenecek.

Yaklaşık bir buçuk aydır portföylerdeki hisse oranının minimumda tutulması yönündeki düşüncemizi koruyoruz. Yeni alımlar için 91600 direncinin geçilmesini görmekte fayda var.

Bu hafta içeride Pazartesi günü ocak ayı işsizlik verilerini alacağız. %12.70 olan işsizlik verisinin %13 seviyesini ulaşması bekleniyor. Ancak istihdam seferberliğinin etkilerinin mart ayından itibaren görülmesi yine genel beklentileri içerisinde. Perşembe günü ise tüketici güveni verisini alıyor olacağız. Yine Pazartesi günü TCMB beklenti anketi alınacak. Özellikle beklentilerde yön piyasalar için etkili olabilir. Bunun dışında hafta boyunca siyasilerden yapılacak açıklamalar, gelecek mesajlar, seçime yapılan itirazlar yine içeride piyasaların izleyeceğiz konular olacak. Piyasalar özellikle erken seçim konusunda bir açıklama olacak mı, ekonomik reformlar konusunda nasıl söylemler gelecek bununla ilgilenecek.

Dışarıda ise Pazartesi günü Avrupa piyasaları kapalı olacak. ABD piyasalarında ise önemli bir veri akışı yok. Salı günü ABD sanayi üretimi, Çarşamba akşamı Bej kitap ve Cuma günü ise PMI verileri alınacak. Ayrıca hafta boyunca yine Fed üyelerinin konuşmaları var. Avrupa tarafında ise Çarşamba günü Euro bölgesi enflasyon verisi Euro için önemli olabilir. Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası başkanı Carney konuşacak. Ekonomiye yönelik vereceği sinyaller Sterlin için önemli olacak. Cuma günü ise Avrupa PMI verileri yakından takip edilecek. 

BIST endeksinde referandum öncesinde son haftaya girerken endekste bir zayıflama olduğunu her geçen hafta hissettik diyebiliriz.

Üst sınır seviyelerini geçmekte başarısız olan endeks geldiğimiz noktada 87 bin - 87 bin 500 seviyelerindeki alt sınırlarını test ediyor. Aralık ayından bu yana ilk defa 50-günlük ortalamasının altında kapanışlar almaktayız ve bu teknik olarak not alınmasını gereken bir durum. Bu görünümün devam etmesi endeksteki zayıflığın giderek güçlenebileceğini ve 87 bin seviyesinin altına doğru seyirlerin oluşabileceğini gösteriyor olabilir. Referandum öncesi son hafta olması nedeni ile belirsizlik içindeki yatırımcıların satış baskıları haftanın sonuna doğru hissedilebilir. Yaklaşık bir buçuk aylık bir dönemdir portföylerdeki hisse oranının minimumda tutulması yönündeki düşüncemizi koruyoruz. Yeni alımlar için 91 bin 500 direncinin geçilmesini görmekte fayda var. Aynı şekilde Dolar / TL kurunda 3.7150-3.75 arasında sıkışık ve dalgalı görünüm devam edecek görünüyor.

Yabancı yatırımcıların 31 Mart haftasında hisse senedinde 102 milyon dolar satıcılı olması dikkat çekici. Mart ayında yabancılar hisse senedinde 77 milyon dolar satıcılı tamamladılar ve üç aydan sonra ilk defa satışa geçmiş görünüyorlar. Bu durumda hisse senedi piyasasında yabancı iştahının zayıfladığını göstermesi açısından olumlu.

Bu hafta içeride en önemli gündem aslında referandum öncesi son hafta olması demek yanlış olmaz. Pazartesi günü açıklanacak sanayi üretimi, Salı günü açıklanacak cari işlemler dengesi gibi veriler takip edilecek ancak yatırımcıların kafasında hep hafta sonu olacak. Bu nedenle veriler büyük sürprizler yapmadıkça piyasa üzerinde etkili olmayabilir.

Dışarıda ise Cuma günü ABD, Avrupa, Asya ve Kanada piyasaları tatil olacak. Salı günü İngiltere, Perşembe günü Almanya ve Cuma günü ABD TÜFE verileri haftanın en önemli verileri arasında olacak. Diğer yandan Çin verileri de bu haftanın bir diğer önemli gündemi. Çarşamba günü Çin TÜFE, Perşembe günü İthalat, İhracat verileri gibi önemli veriler global ekonomi için önemli olabilir. Diğer yandan Salı günü Euro bölgesi, Cuma günü ise Japonya sanayi üretimi verileri de haftanın bir diğer verileri olacak. 

BIST endeksi şubat ayı başından bu yana neredeyse iki aydır yatay bir seyir içerisinde hareketini sürdürüyor.

Bu yatay bant kabaca 87500-91000 olarak tanımlanabilir. Ancak endeksin yeni bir yükseliş yaratamadığını ve bu bant içerisinde kararsız dalgalanmalar gerçekleştirdiğini izliyoruz. Endekste 88800 desteğinin yanı sıra 87500 seviyesinin daha güçlü olduğunu ve daha kritik bir öneme sahip olduğunu söylemek mümkün. 16 Nisan referandumu öncesinde yurtiçi piyasalarda daha sıkışık hareketler oluştuğunu izlemekteyiz. TL kanadında da, yurtdışındaki ılımlı havanın desteğiyle USDTRY kurunda 3.63 seviyeleri çevresinde seyirler devam ediyor. ABD S&P endeksinde geçen hafta oluşan baskı yeniden tepki yükselişlerinin gelmesi ile piyasalarda rahatlama sağlamış durumda. En azından önceki hafta olduğun gibi bu hafta ABD endekslerine yönelik endişeler olmayacak görünüyor.

Yabancı yatırımcıların hisse senedine ve DİBS’lere ilgisi azalarak da olsa devam etmekte. Mart ayının ilk üç haftasında hisse senedinde 25 milyon $, DİBS’te ise 663 milyon $ yabancı alımları görülüyor. BIST endeksinde 87500 seviyesinin altına gerilemedikçe pozisyonları korumakta fayda olabilir. Ancak yeni riskler alarak yeni pozisyonlar açmak için 91600 seviyesinin geçilmesi daha sağlıklı olacak görünüyor.

Pazartesi günü açıklanacak enflasyon verisinde sürpriz olmadıkça baz etkisinin de etkisiyle yıllık bazda yükseliş devam edebilir. Ancak nisan ayından sonra yine baz etkisi ve kontrollü verilerin etkisiyle yıllık rakamda düşme görebiliriz. Ancak beklentilerin çok üzerinde gelebilecek bir enflasyon verisi TL tarafında yine yukarı yönlü dalgalanmalar yaratabilir.

Bu hafta içeride enflasyon dışında, Salı günü Hazine’nin 10 yıllık tahvil ihalesi izlenecek. Dışarıda ise Cuma günü gelecek ABD Tarımdışı enflasyon verisi izlenecek. Fed’in elini belli etmesinden dolayı ve üç faiz artırım algısını oturtmuş olmasından dolayı istihdam verilerinden fazla sürpriz beklemiyoruz. Ancak beklentilerin çok üzerinde veya çok altında gelebilecek veriler elbette piyasaları etkileyecektir. Diğer yandan hafta boyunca Fed üyelerinin konuşmaları yine gündemdeki yerini alacak görünüyor. Bu hafta ayrıca yine ABD S&P endeksini yakından izleyeceğiz. Özellikle 2380 seviyesinin üzerine yükselip yükselemeyeceği teknik olarak önemli olabilir. Aksi halde tekrar kar satışları görülebilir ve S&P endeksindeki satışların devamı küresel piyasaları bozabilir. Ayrıca yurtiçi taraf için G.Afrika yine izlenmeye devam edecek. Rand’daki bozulmanın devam etmesi, aynı sepette değerlendirildiğimiz için TL üzerinde baskı yaratıyor. Bu nedenle Rand’da işler yoluna giriyor mu yoksa girmiyor mu önemli olabilir.

Türkiye 2016 yılı 4.çeyrekte beklentilerin üzerinde yüzde 3.5 büyüdü. Beklentiler yüzde 1.9 seviyesinde büyüme yönündeydi.

Bu veri ile birlikte Türkiye ekonomisi 2016 yılında yüzde 2.9 büyüme gösterdi. Burada da beklentiler 2016 yılının yüzde 2.2-2.4 gibi bir seviyede tamamlanacağı yönündeydi. Türkiye 2015 yılında yeni serilere göre yüzde 6.1 büyüme göstermişti.

GEÇMİŞ VERİLERDEKİ YUKARI REVİZYONLAR DİKKAT ÇEKİYOR

Açıklanan veride ilk dikkat çeken nokta geçmiş verilerdeki yukarı revizyonlar. Çeyrekler itibari ile ilk üç çeyrek büyüme verileri sırasıyla, yüzde 4.5, yüzde 4.5 ve - yüzde 1.8 açıklanmıştı. Bu veriler yine sırasıyla yüzde 4.5, yüzde 5.3 ve - yüzde 1.3 seviyesine revize edilmiş. Yıllık büyümenin yukarı hareketinde bu revizyonların da payı var.

Verinin detayında ise sektörler itibari ile en yüksek ağırlığa sahip olan İmalat sanayinde 3.çeyrekteki yüzde 2.6’lık daralmanın ardından son çeyrekte yüzde 4.4’lük artış dikkat çekiyor. Hizmetler grubu ise bir önceki çeyrekteki yüzde 7.4’lük daralmanın ardından son çeyrekte yüzde 1.8 büyüme göstermiş. İnşaat sektöründeki büyüme yüzde 3.7 olurken, Gayrimenkul faaliyetleri yüzde 2.7 seviyesinde oluşmuş.

TÜKETİM HIZINDA SÜRPRİZ ARTIŞ

Harcamalar bakımından ise büyümenin arkasında en temel sebep tüketimin artmış olması. Hane halkı tüketimi son çeyrekte yüzde 5.7 artış ile yılın en yüksek seviyesini yakalamış. Burası dikkat çekici. Devlet harcamaları ise son çeyrekte yüzde 0.8 gibi sınırlı bir artış göstermiş.

2016 YILININ İLK YARISINDA DEVLET HARCAMALARI BÜYÜMEYİ DESTEKLEDİ

2016 yılının tamamında ise hane halkı harcamaları yüzde 2.3 artış ile büyümeye katkı sağlarken, en yüksek artış devlet harcamalarında yüzde 7.3 ile görülüyor. Devlet harcamaları yılın ilk iki çeyreğinde yüksek seviyelerde gerçekleşmişti, yılın ikinci yarısında giderek azalan bir görüntü var. Sabit sermaye oluşumları yüzde 3 gibi düşük bir seviyede kalırken, dış ticaretin büyümeye katkısı negatif olarak gerçekleşmiş. 

Trump’ın sağlık yasası geçen hafta ABD temsilciler meclisinde iki günde iki kez ertelendi.

Yeterli çoğunluk sağlanamaması endişesi bunda etkili olmuş görünüyor. Anlaşılıyor ki, Trump kendi kanadından olan üyeleri de ikna edememiş. Bu gelişmeler ABD dolarında zayıflığa ve ABD endekslerinde satış baskılarının yavaş yavaş artmasına neden olmakta. Bilindiği gibi 8 Kasım tarihinden itibaren ABD varlıklarında yaşanan ralli belirli bir beklenti üzerinde gerçekleşmişti. Bu beklenti Trump’ın ekonomik vaatleri sonrasında ülkede ekonominin canlanacağı, enflasyonun yükseleceği üzerindeydi. Ancak bu beklentinin altı boşalmaya başlamış görünüyor. Bu nedenle ralli sonrasında gelinen yerlerden geri çekilmeler görebiliriz. ABD S&P endeksinde 1325 seviyesi önemli olurken, kritik destek 1280 seviyesi olacak. ABD Dolar endeksi ise 100 seviyesinin altında 96 seviyelerine doğru düşüş gösterebilir. Aynı şekilde ABD 10 yıllık faizlerde gevşemeler devam edebilir. Önümüzdeki günlerde sağlık tasarısında bir anlaşma sağlanması ABD piyasalarında yeniden toparlanmaları beraberinde getirecektir. Aksi halde vergi paketine yönelik endişelerin tetiklenmeye başlaması piyasaları sertleştirebilir.

BIST 100 endeksinde 89500 desteğini izlerken, kritik olarak 88800 seviyesini izlemeyi sürdürüyoruz. Endekste 88800 seviyesi üzerinde seyirler korunduğu sürece yukarı yükselme iştahı devam edecektir. Aksi halde satışlar güçlenebilir. Yeni alım yapmak için 91000 direncinin kırılmasını beklemek doğru gibi görünüyor.

Önümüzdeki hafta içeride Cuma günü açıklanacak büyüme verisi önemli bir gündem olacak. Son çeyrek büyümesi verisine yönelik beklentiler yüzde 1.9 seviyesinde bulunuyor. Bilindiği gibi Türkiye 3.çeyrek dönemde yüzde 1.8 küçülmüştü. Büyüme verisinde sürpriz olmadıkça piyasa üzerinde fazla etkisinin olmasını beklemiyoruz. Bunun dışında içeride ekonomik güven endeksleri beklenecek ancak fazla etkili olması beklenmiyor. Diğer yandan AB’ye yönelik söylemler yine etkili olabilir. İçeride daha çok dışarıya bağlı hareketler görecekmişiz gibi geliyor.

Dışarıda ise ABD kanadında hemen hemen her gün Fed üyelerinin açıklamalarını alacağız. Oy hakkı olan üyelerin açıklamaları takip edilecek. Ancak ABD’de bu yasa tasarısı ile ilgili gelişmeler gündemin ilk sırasında yer alacak gibi görünüyor. Bu nedenle zaten iki hafta önce kararını açıklayan Fed varken, Fed üyelerinin yeni açıklamaları etkili olmayabilir. Yine ABD’de Perşembe günü son çeyrek büyüme verisi alınacak.

Avrupa tarafında ise Perşembe günü Euro bölgesi tüketici güveni ve Almanya TÜFE verileri izlenecek. İngiltere’de ise Çarşamba gününden itibaren AB’den ayrılmayı başlatacak 50.madde yürürlüğe girecek ve Cuma günü İngiltere son çeyrek büyüme verileri gelecek. 

Geçen hafta iki önemli gündemi geride bıraktık.

Bunlardan birincisi Fed toplantısıydı ve gelişmekte olan piyasalar için olumlu denebilecek bir şekilde sonuçlandı. Piyasalarda yeni bir faiz algısı oluşmadı ve bunun sonucunda ABD Dolarında değer kayıpları gördük. Ertesi gün ise zayıflayan USDTRY kurunda bir destekte Merkez Bankasından geldi. Sonuç olarak Dolar endeksi 100 seviyelerine ve Dolar kuru ise 3.62 seviyelerine gerilemiş oldu. BIST endeksi ise bu jeste karşılık verdi ve 89500 seviyelerinden 90800 seviyesine kadar yükseliş gösterdi.

BIST endeksinde 90800 seviyelerinde alımların hız kestiğini ve momentumun azaldığını görmekteyiz. Ancak buna bakarak endeksin düşeceğini söylemekte yanlış olur. Endekste aynı şekilde 88800 seviyesine yakın noktalarda alıcıların güç kazandığını ve endeksi aşağı seviyelere bırakmadığını görüyoruz. Genel olarak şu söylenebilir. Endekste 88800 seviyesi kırılmadıkça mevcut pozisyonları korumakta fayda var. Ancak yukarıya yükselişinde momentum kaybettiğini göz önüne alırsak, mevcut pozisyonlarında %100 hisse oranında olmaması, portföylerdeki hisse oranının %50 seviyesine düşürülmesi daha sağlıklı olabilir. Endeksin 91000 seviyesini geçerek yeni bir trend başlatması durumunda yeni hisseler alınabilir.

Bu hafta oldukça sakin bir gündem bizi bekliyor. Birinci derecede önemli veriler bulunmazken, Fed Başkanı Yellen’ın Perşembe günü konuşması bulunuyor. Diğer Fed üyelerinin de konuşmalarını hafta boyunca almaya devam edeceğiz. Ancak zaten geçen hafta Fed toplantısını almamızın ardından, Fed üyelerinin konuşmalarından yeni bir mesaj geleceğini beklemiyoruz. Avrupa tarafında ise Cuma günü PMI verileri takip edilecek.

İçeride de önemli bir veri bulunmuyor. Salı günü Hazine’nin 13 aylık tahvil ihalesi takip edilecek. Perşembe günü ise TCMB’nin PPK toplantı özetlerini alacağız. 

 

BIST endeksinde 90 bin direncini kırma savaşı geçen hafta da devam etti. Fed toplantısı yaklaştıkça piyasalarda dalgalanmaların artmasını bekliyorduk ve geçen hafta beklentimiz yönünde hareketler gözlemledik.

Dolar kurundaki dalgalanmanın Fed toplantısına yönelik spekülasyonlar ile oluştuğunu söylemek mümkün. Ancak TCMB sıkılaştırmalarına devam ediyor ve fonlama maliyeti yüzde 10.8 seviyesine kadar yükselmiş durumda. Geçen haftanın bir diğer önemli verisi ise ABD tarımdışı istihdam verisi idi. İstihdam bakımından iyi bir veri olarak algılanırken, enflasyonist baskı yaratması açısından saatlik ücretlerdeki artış fazla tatmin etmiş görünmüyor. Genel olarak iyimser bir veri denilebilir ancak piyasaları heyecanlandırmadığı kesin. Veri sonrasında dolar endeksin 102 seviyesinden 101 seviyesine gerilemeler gözledik. Dolardaki küresel gerileme içeride dolar kurunda iyimser bir hava yarattı denilebilir.

Bu hafta içeride Pazartesi günü yılın ilk cari açık verisini alırken, beklenti anketi de enflasyon konusundaki beklentilerdeki bozulmanın şiddetini vermesi bakımından önemli olacak. Salı günü Hazine’nin 5 yıllık tahvil ihalesini alacağız. Çarşamba günü aralık ayı işsizlik verisi takip edilecek. Son gelen yüzde 12.1 seviyesindeki verinin ardından ve Hükümet’in iş dünyasından aldığı istihdam sözlerinin ardından işsizlik verisi gündemde daha fazla kalacak görünüyor. Ve Perşembe günü ise TCMB faiz toplantısını bekleyeceğiz. TCMB’nin nasıl bir aksiyon alacağı daha çok Fed’in nasıl bir aksiyon alacağı ile ilgili olacak. TCMB’nin toplantı tarihlerini bu şekilde dizayn etmesinin bir nedeni var.

Çarşamba günü Fed toplantısı dışarıdaki en önemli gündem olacak. Fed’in faiz artırması artık sürpriz değil. Hatta 2017 yılında üç faiz artırımı da artık sürpriz değil ve piyasalarda fiyatlandığını düşünüyoruz. Fed’in üç faiz artırım algısının yerine daha fazla faiz artırımı algısının yaratılması fiyatlanmış bir algı değil. Böyle bir durumda TCMB’de aksiyon alabilir. Bunun dışında her şey Fed’den beklenen yönde olması durumunda ise TCMB’nin herhangi bir değişiklik yapmasını beklemiyoruz.