Uzun Vadenin Kerameti.

Iki yil vadeli tahvil yuzde65`ten kapisilirken, uc aylik bono yuzde 93`ten "lutfen" satiliyor. Bu durum piyasa beklentisini gosteriyor. Kisa vadeli bonolarin getirisi yuzde 90`nin altina inemiyor. Ancak iki yil vadeli tahviller yuzde 65`ten alici buluyor. Dun yapilan ihaleler de piyasanin beklentisi veya daha dogrusu hesaplarini bir kez daha ortaya koydu. Hazine dun iki ihale yapti. Bunlardan biri uc aylik, 16 Subat 2000 vadeli bono ihalesiydi. Bilesik faizi yuzde 93.32`de belirlenen bonodan, programlandigi uzere 466 trilyonluk satis gerceklestirildi. Ikinci ihalede ise 24 Temmuz 2002 vadeli, uc yillik degisken kuponlu tahviller satildi. Ilk kupon getirisi baz alindiginda bilesik faizi yuzde 109.24`e geldi. 761 trilyonluk satis yapildi. Uc aylikta faiz bir oncekine gore 2.3 puan, uc yillikta da 16 puan geriledi. Ancak bu oranlar su anda piyasayi domine eden ve getirileri yuzde 69 ile yuzde 65`e inen 1 ve 2 yillik tahvillerin faizini kat kat uzerinde. Uc aylik faiz yuzde 93`ken, nasil oluyor da 2 yillik tahvil yuzde 65`ten alici buluyor? Bu sorunun cevabi piyasanin beklentisini tamamen yansitiyor. Uc aylik bono Subat ortasinda itfa oluyor. Onumuzdeki 1.5 aylik donemde yuzde 100`un uzerinde seyreden doviz ve TL maliyetlerinde bir dusus beklenmiyor. Geri kalan surede Merkez Bankasi devaluasyon hizinda ve faiz oranlarinda bir indirime gitse de, bono para kazandirmiyor. Dolayisiyla piyasa itfa tarihi yakin bonolara fazla ragbet gostermiyor. Uc yilliklarda ise hesap daha farkli. Dun yapilan ihale sonucuna gore getirisi en yuksek k_gitlar bunlar. Ancak simdilik! Getiri uc ayda bir piyasa sartlarina gore degisecegi ve onumuzdeki yildan itibaren de kisa vadeli maliyetlerde hizli dusus beklendigi icin bu tahviller de fazla cazip gelmiyor. Piyasa uc yillik tahviller yerine Ekim 2001 vadeli tahvilleri yuzde 65`ten almaya razi gorunuyor. (SABAH)