Subat Ayi Sakin Basliyor.

Tatil sonrasi bono piyasasihaftaya yukselerek basladi. Bunun ilk nedeni Standart & Poors`un bayram tatilinde Turkiye`nin goruntusunu pozitiften istikrarliya cevirmesiydi. Ikinci olarak Brezilya cevirmesiydi. Ikinci olarak Brezilya ile ilgili endiseler ve para birimi realin bayram tatili boyunca biraz daha deger kaybetmesi oldu. Ucuncu olarak sali gunu yapilan 23 Haziran 1999 vadeli ihaleyle ilgili duyulari endiselerdi. Butun bu endiseler ust uste eklenince 6 Ekim vadeli bono yuzde 137.5 seviyelerine kadar yukseldi. Sali gunu yapilan ihalede Hazine 906 trilyon nominal satisi yuzde 143.09 ortalama faizle yapti. Hazine`nin bu ihalede maksimum satmamasi piyasa tarafindan olumlu karsilandi ve bu faizlere de yansidi. Hafta ortasinda bunun disinda yasanan tek tansiyon Irak fuzeleriyle ilgili oldu. Ancak bu haberin icerigi ogrenildiginde piyasa yeniden kendi dinamiklerine geri dondu. Cuma gunu kapanista 6 Ekim vadeli bono yuzde 133 seviyelerinde 23 Haziran vadeli bono yuzde 137.5 ve 9 subat vadeli bono da yuzde 131.5`ten kapandi. API ortalamasi hafta boyunca duserek cuma gunu yuzde 137.6 bilesik seviyesinde olustu. Bayram tatili oncesinde olusan doviz talebi ise hafta basindan itibaren yerini satislara birakti. Merkez Bankasi hafta boyunca doviz alarak piyasaya mudahale etmek zorunda kaldi. Brezilya ve Cin ile ilgili endiseler ise Brezilya`da kongrenin bazi reformlari onaylamasi ve Cin tarafindan yapilan pozitif aciklamalar sonucu nispeten azaldi. TL fonlama maliyetleri de mevcut doviz girisi ve emisyon donusleriyle gecen haftalara gore yuzde 90-95 gecelik seviyelerinden yuzde 75-85`e gevsedi. Bu arada Hazine`nin dort yil vadeli 750 milyon tutarinda bir borclanma baslatmis olmasi mevcut sartlar icerisinde basarili karsilandi. Hazine`nin subat ve mart aylarindaki dis borc geri odemelerinin aylik yaklasik 500 milyon dolar civarinda oldugu goz onune alinirsa, bu tempoda devam ettirilecek dis borclanmanin icerideki borclanmayi rahatlatarak bono faizleri uzerindeki baskiyi kaldiracagi ve Hazine`yi iceride itfasindan fazla borclanmak zorunda birakmayacagi sonucu cikarilabilir. Bu haberler de bono faizlerindeki gevsemenin en onemli nedenlerinden biri oldu. Hazine`nin subat ayinda toplam 1,7 katrilyon itfasi bulunuyor. Cuma aksami ilan edilen programa gore 2 Subat- 9 Subat 2000 vadeli (500-650 trilyon arasi satis), 16 Subat`ta 15 Mart 2000 vadeli ve 18 Agustos 1999 vadeli (650-800 trilyon aras satis), 24 Bubat`ta son olarak 19 Nisan 2000 vadeli ve iki yil vadeli (250- 350 trilyon satis) ihaleler gerceklesecek. Ihaleler sonrasinda yapilacak satis maksimum olsa bile bu tutar itfalardan sadece 83 trilyon fazla borclanilmasi anlamina geliyor ki bu da olumsuz bir gelisme degil. Yukarida da belirttigimiz gibi dis borclanmanin Hazine uzerindeki rahatlatici etkisi ic borclanmada hissediliyor. Vadelerin uzunlugu ise ilk bakista negatif gibi gorunebilir. Ancak ileriye yonelik dusunuldugunde ve yilin ilk uc ayinin mevsimsel olarak faizler icin en yuksek aylar oldugu goz onune alinirsa, bu seviyelerde yapilacak sabit getirili yatirimlarin secim sonrasi icin ongorulen bazi riskleri karsiladigi soylenebilir. Bu arada yabanci yatirimcilarin uzun vadeli yatirim yapmalari beklenmemelidir. Bu da kisa vadeli bonolari kiymetli hale getirebilir. Onumuzdeki hafta bu yonde dusunulurse ve TL Fonlama maliyetlerinin yukselmeyecegi varsayimi altinda faizlerin 9 Subat vadeli bono icin ihale sonrasinda yuzde 133-135 araligina dogru hareket etmesi beklenebilir. Devaluasyonun da subat ayinda yuzde 4-4.5 araliginin disina cikmasi beklenmiyor. Bu arada hafta icinde aciklanacak olan enflasyon oranlari hem devaluasyon, hem de faiz beklentilerini bir miktar daha asagiya cekebilir. (RADIKAL)