ABD borsalarında ralli bitti mi?

17.08.2016
Enver ERKAN
Rekor seviyelerinde seyreden ABD borsalarının halen güçlü momentumunu koruduğu görülmektedir, ancak yukarı yönlü hareketlerin boyutu artık bir anlamda piyasanın doymaya başladığının da göstergesi olarak değerlendirilebilir.

Tabii aslında ana dayanak noktamız küresel risk iştahındaki değişimler, dolayısıyla şu anda halen görece yüksek seyretmekte olan risk iştahı borsalar üzerinde de olumlu etki yapıyor diyebiliriz. Ancak bu risk iştahının uzun süre bu şekilde yüksek kalacağına ilişkin bir beklentimiz yok.

Grafik 1: VIX ve Move Endeksleri (Korku endekslerinin son 1 yıllık seyri)

Korku ve oynaklık endekslerinin son 1 yıl içinde Ağustos 2015 ve Ocak – Şubat 2016 dönemlerinde tepe noktalarına eriştiği gözlenmektedir. Bu dönemler küresel ekonomilerdeki büyüme hızının Çin’de yükselen endişeler nedeniyle ivme kaybedeceği endişeleri idi. Yıla 4 faiz artırımı beklentisiyle başlayan Fed, yıl içerisinde yüksek seyreden dışsal riskler ve bir türlü istikrar kazanmayan enflasyon görünümü nedeniyle geçen 8,5 ayda tek bir faiz artırımı bile yapamadı ve 2016 yılında 1 faiz artırımı yapması bile şüpheli hale geldi. Çin’de ekonomik büyümenin 2016’da %6,5 seviyelerine düşmesi bekleniyor. Tarihsel olarak Çin’in büyüme trendine bakıldığında resesyon olarak bile değerlendirilebilecek bir büyüme gerçekleşecek. ABD’nin ekonomik büyüme hızı da özellikle 2. Çeyrekteki %1,2’ye doğru olan ivme kaybının etkisiyle düşük kalacak, piyasa beklentilerine baktığımızda 2016 yılının tamamı için %1,6’lık bir büyüme beklenmektedir. Buna Brexit’in etkileriyle yavaşlaması beklenen İngiltere ve Avrupa ekonomilerini de eklediğimizde küresel büyüme hızının düşük kalacağı bir yıl olacak görünüyor. Böyle bir konjonktürde yatırım çevrelerinde risk iştahı o kadar da yüksek kalmayabilir.

Endeksler oluşan fiyat hareketleriyle tarihi zirve seviyelerini test etti. Ancak artık hisse senetlerindeki fiyatların oldukça şiştiğini düşünüyoruz. Aşağıdaki figürde S&P 500’ün 5 yıllık fiyat grafiği ve Fiyat / Kazanç oranının seyri görülmektedir.

Grafik 2: S&P fiyat grafiği ve F/K oranları (5 yıllık)

5 yıllık fiyat ve F/K oranları değerlendirildiğind S&P tarihsel olarak primli görünmektedir. Bir başka deyişle global kriz dönemi sonrasındaki en primli dönemini yaşıyor diyebiliriz. Bu noktalardan hisse senetleri fazla bir getiri sunmazlar, dolayısıyla yatırımcının hisse piyasasına girmesi için piyasanın iskonto sunması gerekir. Bu durum endekse sert bir düzeltme gelebileceğini göstermektedir.

Grafik 3: S&P fiyat grafiği ve teknik indikatörler

Tarihi zirvelerinde dolaşan S&P 500’de teknik göstergeler bazında baktığımızda RSI ve Stochastic göstergelerinin aşırı alım bölgesinde olduğu görülmektedir. Haftalık grafiklerde RSI 65 seviyesinde (aşırı alım bölgesi 70 üzeri), Stochastic ise 96 ve 93 seviyelerindedir (aşırı alım bölgesi 80 üzeri).

Non-commercial grubu bireysel yatırımcıları, hedge fonlarını ve bazı büyük finansal kurumları içermektedir. Eğer bu gruba dahil olan yatırımcıların kısa pozisyonları artıyorsa, bu söz konusu ensturmanın yatırımcılar tarafında değer kaybedeceğinin düşünüldüğünü gösterir. 12 Ağustos’a ait CFTC raporu kısa pozisyonlarda bir artışa işaret etmiyor, ancak uzun pozisyonların artışı çok kısıtlı kalmıştır.

Commercial grubunda ise; hedge amaçlı kurumsal pozisyonlar yer alır. Bu grubun uzun pozisyonlarını artırması, yukarı yönlü fiyat hareketlerinden operasyonel bazda olumsuz yönde etkilenmemek amaçlıdır. Tablo hedge amaçlı uzun pozisyonların azaldığını ve bu grubun kısa pozisyonlarını artırmakta olduğunu göstermektedir.

Özetle korunma amaçlı pozisyonlar yavaş yavaş kısa pozisyonlarını ağırlıklandırma, spekülatif uzun pozisyonlar ise azalmaktadır.

  • BIST
  • DOLAR
  • EURO
  • ALTIN
120.896 Değişim: 0,62% Hacim : 4.517 Mio.TL Son veri saati : 11:54
Düşük 120.561 17.02.2020 Yüksek 121.155
Açılış: 120.982
6,0438 Değişim: -0,17%
Düşük 6,0370 17.02.2020 Yüksek 6,0586
Açılış: 6,0543
6,5540 Değişim: -0,11%
Düşük 6,5445 17.02.2020 Yüksek 6,5747
Açılış: 6,5611
307,17 Değişim: -0,30%
Düşük 306,62 17.02.2020 Yüksek 308,68
Açılış: 308,09
  • PİYASALAR
  • ENDEKSLER
Sembol Son %
bigpara

Copyright © 2020 Tüm hakları saklıdır.
Hürriyet Gazetecilik Matbaacılık A.Ş.

YASAL UYARI:
Piyasa verileri Foreks Bilgi İletişim Hizmetleri A.Ş. tarafından sağlanmaktadır. Üye girişi yapılan Canlı Borsa sayfaları haricinde Hisse senedi verileri 15 dk gecikmelidir. Tahvil-Bono-Repo özet verileri her durumda 15 dk gecikmelidir.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bununla beraber gerek site üzerindeki, gerekse site için kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve sitedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Hürriyet Gazetecilik ve Matbaacılık A.Ş hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

BIST isim ve logosu "Koruma Marka Belgesi" altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez.

BIST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BIST'e ait olup, tekrar yayınlanamaz.