Paranın yönünü o belirleyecek

<ımg hspace="10" vspace="5" align="left" src="http://i.bigpara.com/i/55big/Adem-Ozen.jpg">Yurtdışındaki pozitif hava veriler ve Yellen eşliğinde devam ediyor…

Adem ÖZEN
Sermaye Piyasaları Uzmanı

Çin’de HSBC satın alma yöneticileri endeksinin Temmuz 2013’den bu yanaki en düşük seviyesine gerilemesine karşılık resmi PMI verisinin 50,2’den 50,3’e sınırlı bir yükseliş kaydetmesinin ehven-i şer olarak görülmesi, ABD verilerinin beklentilere yakın seyretmeye devam etmesi, Almanya’daki işsizlik verilerinin tahminlerden daha iyi gelmesi ve hepsinden öte önceki gün Fed Başkanı Jannet Yellen’ın toparlanmayı desteklemek için sıradışı tedbirlere hâlen ihtiyaç olduğunu söylemesinin pozitif etkisi dün global borsa endekslerinde pozitif havanın devam etmesine neden oldu. Yurtiçinde ise, yerel seçimlerde iktidar partisinin başarıyla çıkmasının TL cinsi enstrümanlara para girişini desteklemesi Borsa İstanbul’un 17 Aralık seviyesine ulaşmasına yol açtı.

Paranın yönünü ABD makro verileri belirleyecek…

Geçtiğimiz gün Fed Başkanı Yellen, her ne kadar her zaman olduğu gibi güvercin açıklamalarına devam etmiş olsa da, Fed’in bu yılki yönetiminde şahinlerin ağırlıkta olduğu ve geçen ay yayınlanan tutanaklarda faiz artırımında makro verilerin ön planda tutulacağı gözardı edilmemelidir. Bu nedenle, önümüzdeki dönemde ABD verilerine biraz daha dikkat etmekte fayda olacaktır. Bu kapsamda da, haftanın geri kalanında, ABD’de başta tarım dışı istihdam verisi olmak üzere ADP özel sektör istihdamı, fabrika siparişleri, haftalık işsizlik maaş başvuruları ve ISM imalat dışı endeks verilerinin yakından takip edilmesini tavsiye ediyorum. Şayet, kötü geçen kış koşullarına rağmen çok fazla zayıflamayan ABD ekonomisinde Mart ayına ilişkin tarım dışı istihdam verisi beklentilerden daha iyi gelirse, Yellen’ın açıklamalarının gelişmekte olan ülke piyasalarında yarattığı pozitif havanın etkisi ortadan kaybolacaktır. Aksi halde ise, gelişmekte olan ülkelere para akışının devamı gelerek para birimlerinin değer kazanmasına, tahvil piyasalarında faizlerin gerilemesine, borsalarda ise alıcılı seyrin sürmesine sebebiyet verebilecektir. Bu çerçevede, 2014 yılı içerisinde gelişmekte olan ülke borsalarının yönünde, ABD makro verileri, tahvil faizleri ve kurlar esas itibarıyla belirleyici olacaktır. Diğer tarafta ise, gelişmekte olan ülke ekonomilerindeki büyüme önem kazanacaktır.

Haftanın önemli gündem maddelerinden bir tanesi de, yarınki Avrupa Merkez Bankası faiz açıklamaları olacaktır. Bankadan faiz değişikliği beklenmiyor olsa da, her zamanki gibi Başkan Draghi’nin söylemleri önem kazanacaktır ve buna bağlı olarak da açıklamaların takip edilmesini tavsiye ediyorum. Draghi’nin açıklamalarının birincil etkisi EUR/USD paritesi üzerinde olacağından, borsalarda daha sınırlı bir etkileşim bekliyorum.

Yurtiçi piyasalara geldiğimizde, gösterge endekte geçen hafta başlayan pozitif fiyatlandırmanın seçim sonuçlarının ardından da Yellen etkisiyle devam ettiğini görüyoruz. Burada bir özeleştiri yapmak gerekirse, seçim sonuçlarına yönelik beklentiler üzerinden aşırı ihtiyatlı ve negatif bakış açısının TCMB’nin TL mevduatlara faiz verilebileceği açıklaması ile birleşmesi yanılgıdaki en büyük pay oldu. Şu andan sonra yapılması gereken, yurtiçinde politik gelişmelerin, yurtdışında ise ABD ekonomisinin takip edilmesinden ibaret. BİST-100 endeksi 67.230 puan seviyesindeki 100 günlük ortalamalarının üzerine çıkmasının ardından dün de 250 günlük ortalamalarının üzerine yükseldi. Bir hafta gibi kısa bir süre içerisinde yaşanan bu hızlı yükseliş normal şartlarda düzeltme beklentisi yaratsa da, bu dönemde önce 250 günlük ortalamaların, ardından da 70.000 seviyesinin üzerinde kalınıp kalınmadığı gözlenmelidir.

TCMB açıklamasına bir bakış da benden…

Gelelim TCMB’nin bankaların TL munzamlarına faiz ödeme ihtimaline. Bankanın geçen haftaki açıklamasının ardından bu yana bankacılık endeksi (XBANK) %13,7 oranında değer kazandı. TCMB’nin açıklamalarına soru cevap üzerinden şu şekilde yaklaşıyorum: TCMB TL munzam karşılıklara faiz öder mi? Piyasayı rahatlatmak isterse “evet”. Peki bunun parasal boyutu ne olur? Bankanın açıklamasına bakılırsa “sınırlı” bir tutardan bahsedildiği görülecektir. Buna bağlı olarak TL mevduatlar için ortalama %11,1 oranında karşılık ayrıldığı gözönünde bulundurulursa, ödenebilecek faiz oranının da %5’i geçmeyeceği anlaşılabilir. Banka şayet Mayıs ayından itibaren %4 faiz ödeyeceğim gibi bir açıklama yaparsa, bu durum halka açık toplam 12 bankanın 2014 yılı karına 1,41 milyar TL ek katkı demek olacaktır. Bu ise, sektörün 2014 yılı tahmini karını %7,1 oranında yukarı itebilecek bir tutarı işaret ediyor ve bu durumda bir haftada %13,7 oranında yükselen sektör endeksinde bu durum fiyatlandırılmış durumda. Peki TCMB, TL mevduatlara faiz ödemezse ne olacak?

Tabloyu büyütmek için tablonun üzerini tıklayın...

<ımg border="0" src="http://i.bigpara.com/i/55big/02042014_2_adem.jpg">

Piyasa takvimi:

2 Nisan – Çarşamba:
11:30 – (İngiltere) Mart ayı inşaat sektörü PMI açıklanacak (Beklenti: 63,2; Önceki: 62,6)
12:00 – (Euro Bölgesi) Şubat ayı ÜFE açıklanacak (Beklenti: -0,1%; Önceki: -0,3%)
15:15 – (ABD) Mart ayı ADP özel sektör istihdam verisi açıklanacak (Beklenti: 193.000; Önceki: 139.000)
17:00 – (ABD) Şubat ayı fabrika siparişleri açıklanacak (Beklenti: 1,2%; Önceki: -0,7%)
17:30 – (ABD) Haftalık DOE petrol stokları açıklanacak
19:30 – (ABD) Atlanta Fed Başkanı Lockhart ekonomik görünüme ilişkin olarak Miami`de konuşacak (2014 yılındaki Fed toplantılarında oy hakkı bulunmuyor. 2015`de asil üye)
23:00 – (Brezilya) Brezilya Merkez Bankası faiz kararını açıklayacak
24:00 – (ABD) St. Louis Fed Başkanı Bullard konuşacak (2014 yılındaki Fed toplantılarında oy hakkı bulunmuyor. 2015`de yedek üye)

3 Nisan Perşembe:
02:15 – (Japonya) Mart ayı hizmet sektörü PMI açıklanacak (Önceki: 49,3)
02:30 – (Avustralya) Mart ayı hizmet sektörü endeksi açıklanacak (Önceki: 55,2)
04:00 – (Çin) Mart ayı imalat dışı PMI açıklanacak (CFLP) (Önceki: 55,0)
05:00 – (Çin) Mart ayı HSBC hizmet sektörü PMI açıklanacak (Önceki: 51,0)
05:30 – (Hong Kong) Mart ayı HSBC PMI açıklanacak (Önceki: 53,3)
07:00 – (Hindistan) Mart ayı HSBC hizmet sektörü PMI açıklanacak (Önceki: 48,8)
07:00 – (Rusya) Mart ayı HSBC hizmet sektörü PMI açıklanacak (Önceki: 50,8)
10:00 – (Türkiye) TÜİK Mart ayı enflasyon verilerini açıklayacak (Önceki: TÜFE 0,43% (aylık), ÜFE 1,38% (aylık))
10:15 – (İspanya) Mart ayı hizmet sektörü PMI verisi açıklanacak (Önceki: 53,7)
10:43 – (İtalya) Mart ayı hizmet sektörü PMI verisi açıklanacak (Beklenti: 51,9; Önceki: 52,9)
10:48 – (Fransa) Mart ayı hizmet sektörü PMI verisi açıklanacak (Beklenti: 51,4; Önceki: 47,2)
10:53 – (Almanya) Mart ayı hizmet sektörü PMI verisi açıklanacak (Beklenti: 54,0; Önceki: 55,9)
10:58 – (Euro Bölgesi) Mart ayı hizmet sektörü PMI verisi açıklanacak (Beklenti: 52,4; Önceki: 52,6)
11:28 – (İngiltere) Mart ayı hizmet sektörü PMI verisi açıklanacak (Beklenti: 58,1; Önceki: 58,2)
12:00 – (Euro Bölgesi) Şubat ayı perakende satışlar açıklanacak (Beklenti: -0,6%; Önceki: 1,6%)
14:45 – (Euro Bölgesi) Avrupa Merkez Bankası faiz kararını açıklayacak (Beklenti: 0,25%; Önceki: 0,25%)
15:30 – (Euro Bölgesi) Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi basın toplantısı yapacak
15:30 – (ABD) Haftalık işsizlik maaş başvuruları açıklanacak (Beklenti: 320.000; Önceki: 311.000)
15:30 – (ABD) Ocak ayı dış ticaret dengesi açıklanacak (Beklenti: -38,8 milyar $; Önceki: -39,1 milyar $)
17:00 – (ABD) Şubat ayı ISM imalat dışı endeks açıklanacak (Beklenti: 53,3; Önceki: 51,6)

4 Nisan Cuma:
10:00 – (Türkiye) `Aylık Fiyat Gelişmeleri` ile ilgili değerlendirmesini yayınlayacak
10:30 – (Almanya) Mart ayı inşaat sektörü PMI açıklanacak (Önceki: 53,6)
11:00 – (Euro Bölgesi) Mart ayı perakende sektörü PMI açıklanacak (Önceki: 48,5)
13:00 – (Almanya) Şubat ayı fabrika siparişleri açıklanacak (Beklenti: 0,3%; Önceki: 1,2%)
14:30 – (Türkiye) TCMB Mart ayı reel efektif kur endeksini açıklayacak (Önceki: 101,85 (TÜFE bazlı ))
15:30 – (ABD) Mart ayı tarım dışı istihdam verileri açıklanacak (Beklenti: TDİ 206.000, işsizlik 6,6%; Önceki: TDİ 175.000, işsizlik 6,7%)
18:00 – (Türkiye) ODD Mart ayı otomotiv satışlarını açıklayacak
19:00 – Moody`s Yunanistan ve İspanya için kredi notu değerlendirmelerini açıklayacak
20:00 – (Türkiye) Fitch, Türkiye`nin kredi notu için gözden geçirme raporunu açıklayacak
xx:xx – (Macaristan) 6 Nisan Pazar günü Macaristan`da parlamento seçimleri yapılacak
*Beklentiler: Bloomberg’den alınmaktadır

Yazarımızı gün içinde Twitter’da (twitter.com\ozenad) takip edebilirsiniz